橡胶月报：基本面乏善可陈，区间运行为主-20210402-建信期货-11页_1mb

能源化工研究团队成员信息

• 李捷（原油燃料油）

  • 电话：021-60635738
  • 邮箱：lijie@ccbfutures.com
  • 期货从业资格号：F3031215

• 任俊弛（PTA、MEG）

  • 电话：021-60635737
  • 邮箱：renjc@ccbfutures.com
  • 期货从业资格号：F3037892

• 郑玮（纸浆）

  • 电话：021-60635570
  • 邮箱：zhengw@ccbfutures.com
  • 期货从业资格号：F3035253

• 彭浩洲（尿素、橡胶）

  • 电话：021-60635727
  • 邮箱：penghz@ccbfutures.com
  • 期货从业资格号：F3065843

• 彭婧霖（甲醇聚烯烃）

  • 电话：021-60635740
  • 邮箱：pengjl@ccbfutures.com
  • 期货从业资格号：F3075681

沪胶市场分析总结

核心内容

2021年3月，沪胶市场受到宏观和基本面利空影响，价格持续下跌，但进入4月后，市场进入利空证伪阶段，价格运行区间趋于稳定。

主要观点

• 宏观敏感性增强：3月全球疫情反弹，美元指数走高压制大宗商品价格，国内刺激政策边际收紧降低资金风险偏好。但随着疫情控制前景改善和国内经济韧性显现，宏观利空将逐步转变。
• 基本面缺乏明显支撑：供应端边际递增，需求端复苏缓慢，整体基本面乏善可陈，等待新变量出现。
• 沪胶价格区间预测：预计RU2109合约价格运行区间为13700-15500元/吨。

关键信息

供应端分析

• ANRPC产量数据：2021年1-2月累计产量169.04万吨，同比下降3.37%；累计消费量157.31万吨，同比增加51.47%。
• 主产区开割时间：云南、海南等国内产区因干旱和病虫害影响，全面开割时间延后；东南亚主产区4月开始试割，5月进入全面开割阶段。
• 原料价格走势：泰国原料价格预计在4月迎来季节性下跌，但浓乳高升水分流全乳原料，影响交割库存。
• 天气与厄尔尼诺：NINO3.4指数预计在6月后持续高于0.5，厄尔尼诺现象发生概率增加，可能对橡胶供应产生影响。

需求端分析

• 轮胎市场表现：开工率保持高位，但增长空间受限；出口需求高位，但后续增量有限；替换胎市场需求疲软。
• 乘用车与商用车：乘用车产销复苏缓慢，商用车需求表现强劲，重卡销量超预期，主要受益于“国六”政策推动。
• 库存与进口：青岛库存维持在72.24万吨，进口压力尚未向库存端传导，需求向好导致出库量小于入库量。

价格与市场动态

• 沪胶价格走势：3月沪胶2105合约报收13695元/吨，月环比下跌14.35%；NR2105合约报收10710元/吨，月环比下跌11.80%。
• 基差与套利：非标基差从2800元/吨收敛至1200元/吨，套利抛压释放，资金行为逐渐降温。
• 仓单变化：上期所天胶仓单维持低数量和低增速，需关注开割后仓单变化。

后市展望

• 沪胶价格区间：预计RU2109合约价格运行区间为13700-15500元/吨。
• 市场趋势：3月沪胶价格已部分反映供应增产的利空预期，继续下行空间有限，但利多驱动不显著。
• 关注因素：疫情控制、原油价格波动、极端天气、浓乳分流、交割库存变化等。

风险提示

• 疫情持续恶化
• 原油价格剧烈波动
• 极端天气干扰供应增产

建信期货研投中心联系方式

• 宏观金融研究团队：020-38909340
• 石油化工研究团队：021-60635738
• 有色金属研究团队：021-60635734
• 农业产品研究团队：021-60635732
• 黑色金属研究团队：021-60635736
• 量化策略研究团队：021-60635726

建信期货业务机构地址

• 总部大宗商品业务部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼
• 深圳分公司：深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心B3211
• 山东分公司：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室
• 上海浦电路营业部：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)
• 杭州营业部：杭州市下城区新华路6号224室、225室、227室
• 福清营业部：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室
• 郑州营业部：郑州市未来大道69号未来大厦2008A
• 宁波营业部：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室
• 总部专业机构投资者事业部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼
• 西北分公司：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室
• 北京营业部：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室
• 上海杨树浦路营业部：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室
• 广州营业部：广州市天河区天河北路233号3316室
• 泉州营业部：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座
• 厦门营业部：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908

建信期货联系方式

• 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼
• 邮编：200120
• 全国客服电话：400-90-95533
• 邮箱：service@ccbfutures.com
• 网址：http://www.ccbfutures.com