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国内供需乏善可陈，关注外盘供需变数 - 菜系周报总结

核心内容概述

本报告分析了国内及加拿大菜系市场的供需状况，并对中加贸易前景及国内期货市场走势进行了展望。整体来看，国内菜系市场供需格局未有明显改善，而外盘，尤其是加拿大和欧盟的供需变化成为影响国内价格的关键因素。

主要观点

1. 加拿大市场供需情况

• 周度农户销售：第十一周销售34万吨，低于五年均值45万吨。
• 作物年度累计销售：达463万吨，较五年均值高出43万吨。
• 商业库存：较上周下降21万吨至142万吨，接近五年均值145万吨，已回归往年同期正常区间。
• 周度压榨：22万吨，低于五年均值2万吨。
• 累计压榨：246万吨，高于五年均值35万吨。
• 周度出口：25万吨，与五年均值持平；累计出口259万吨，远高于五年均值153万吨。

2. 中加菜系贸易前景

• 加拿大菜籽出口商持续加大对华发货力度，8月至今累计装船量已达历史高位。
• 中国仍是加拿大菜籽的主要出口目的地，8月单月出口中约75%为对华出口。
• 中加经贸关系的不确定性仍存，反倾销调查可能导致加拿大菜籽被征收反倾销税，影响远期进口。
• 预计2024年底前仍有进口船期，但更远期的进口将减少。

3. 国内市场供需分析

• 国内基本面：短期供需缺乏明显看点，沿海库存仍偏高，供给充足。
• 需求端：乏善可陈，缺乏强劲支撑。
• 期货价格波动：短期主要受外盘供需变化影响，走势以震荡为主。

4. 油脂价格与油粕比走势

• 油脂价格受外盘影响显著，近期因原油与外盘油脂下跌，导致菜油期价滞涨回调。
• 菜系油粕比策略由看涨转为观望，短期缺乏明确方向。

关键信息

一、期货行情

• 国内菜系期货价格短期震荡，主要受外盘影响。
• 油粕比走势变化明显，策略由看涨转为观望。

二、现货行情

• 现货市场供需未有明显改善，价格波动有限。
• 菜粕与菜油均价表现平稳，市场参与者观望情绪浓厚。

三、进口成本与利润

• 加拿大菜籽CNF价格与到港成本持续关注，近期近月船期现货净利与套盘净利数据表明市场仍具一定盈利空间。
• 近月船期对郑盘01、05、09合约的套盘净利变化反映市场对远期价格的预期。

四、国内压榨与库存

• 开机率：全国菜籽开机率维持稳定，但未出现明显回升。
• 库存情况：
  • 沿海油厂菜籽库存较高，显示供给充足。
  • 菜粕总库存与油厂库存均处于高位，颗粒粕库存区域差异显著。
  • 菜油库存分布广泛，沿海与华东库存均偏高。

操作评级

• 三颗星（★★★）：表示趋势较为明确，当前具备较好的投资机会。
• 两颗星（★★☆）：表示趋势清晰但可操作性有限。
• 一颗星（★☆☆）：表示趋势存在但可操作性不强。
• 白星：表示短期趋势均衡，以观望为主。

结论

国内菜系市场短期内供需格局未有明显改善，价格波动主要受外盘影响。加拿大菜籽出口持续增长，但面临反倾销风险，预计远期进口将减少。欧盟因减产带来的进口需求增长是中期价格的重要支撑因素。油脂价格受外盘影响显著，菜油期价近期回调，油粕比策略转为观望。建议投资者密切关注外盘供需变化，谨慎操作。