20160307-国金证券-周度数据追踪_乏善可陈_11页_749kb

宏观经济报告总结

一、宏观与金融

核心内容

• 政府工作报告：总量目标符合预期，但部分硬投资数据低于预期，如财政赤字率低于预期、保障房和公路投资不及预期。
• 货币政策：央行通过降准释放约6000-7000亿资金，缓解资金紧张，但流动性调控仍保持适度，未出现“大水漫灌”。
• 货币市场利率：降准后货币市场利率普遍下降，隔夜资金利率下降10bp，7D资金利率下降至2.27%以下。
• 债券市场：3月首周利率债净融资为正，信用债净融资为负，整体净融资为-828亿。
• 人民币汇率：在岸、离岸人民币小幅升值，离岸在岸价差倒挂接近200点；美元指数小幅贬值，美元兑其他货币以贬值为主。

主要观点

• 货币政策的调整显示央行在控制流动性方面保持谨慎，避免过度宽松。
• 人民币汇率的升值主要受到英国脱欧风险缓解和大宗商品反弹的影响。
• 联储官员对就业市场保持乐观，但对通胀前景存在分歧，年内加息预期上升。

关键信息

• 财政赤字率 $3%$ 低于预期 $4%$。
• 保障房5年开工2000万套，增加货币化形式。
• 公路投资1.65万亿，低于2015年2.8万亿。
• 3月首周，1年期国债收益率下降10bp至2.17%，10年期国债收益率上升4bp至2.895%。
• 人民币对英镑、澳元、加元贬值，对美元、欧元、港元、日元升值。
• 2月资本外流明显减缓，外储、外占下降规模较1月缩窄。

二、行业供需

核心内容

• 房地产销售：2月样本城市地产销售增速达 $27.3%$，高于1月 $19.6%$，一线城市表现分化，北京转为负增长。
• 钢材价格：价格涨幅收窄，补库存与缓复产逐渐过去，未来周期弹性取决于需求扩张。
• 电厂煤耗：3月首周日均耗煤环比上升 $14.2%$，但恢复势头弱于去年同期。
• 水泥价格：略好于过去两年同期水平，主要是预期推动和季节性因素。
• 重卡销量：2月实现 $14%$ 正增长，但年初两个月销量仍处于低位；电影票房高增长，超越北美。

主要观点

• 房地产市场在政策刺激下表现强劲，但部分城市已启动房价调控。
• 钢材市场进入调整期，价格涨幅收窄，库存逐步恢复。
• 电厂煤耗增长放缓，显示需求恢复不及预期。
• 水泥价格受预期影响，未来走势存在不确定性。
• 重卡销量受低基数效应影响，但整体仍偏弱；电影票房表现亮眼。

关键信息

• 2月样本城市地产销售增速 $27.3%$，一二线城市表现突出。
• 中钢协钢材价格指数3月首周环比上升0.6个百分点。
• 重点企业粗钢库存2月中旬环比上升 $4.7%$。
• 2月重卡销量3.2万辆，同比增长 $14%$。
• 电影票房收入64亿元，同比增长 $64.4%$，超越北美。

三、物价追踪

核心内容

• CPI走势：预计2月CPI继续攀升至 $2.0%$，3月将温和回落。
• PPI走势：预计保持弱回升，生产资料价格上涨对PPI构成支撑。

主要观点

• CPI受食品价格上涨影响，但非食品价格波动较小。
• PPI受生产资料价格上涨推动，但未来动能有限。

关键信息

• 2月食品均价环比上涨 $3.4%$，非食品价格小幅波动。
• 猪肉价格经过春节后调整，近期反弹 $2.9%$，中期仍有上涨空间。
• 3月首周，南华工业品指数周环比上涨 $1.8%$，黑色系商品涨幅明显。

四、海外观察

核心内容

• 美国：就业数据强劲，非农和ADP均超预期，年内加息预期升温。
• 欧元区：CPI继续下滑，失业率有所改善，但通胀仍低于预期，预计3月将推出宽松政策。
• 日本：综合PMI下滑至51，制造业PMI进一步下滑至50.1，服务业PMI下滑至51.2。

主要观点

• 美国就业市场健康，但薪资增长不及预期，通胀预期存在分歧。
• 欧元区通胀疲软，失业率改善主要来自德国，预计3月将推出宽松政策。
• 日本经济继续放缓，制造业表现尤为疲软。

关键信息

• 2月非农就业人口增加24.2万，远高于预期19.5万。
• 2月失业率 $4.9%$，劳动力参与率 $62.9%$。
• 2月欧元区CPI同比 $-0.2%$，核心CPI同比 $0.7%$。
• 2月德国失业率降至 $6.6%$。
• 日本综合PMI下滑至51，制造业PMI降至50.1，服务业PMI降至51.2。