20191219-西南证券-快递行业数据跟踪：双十一需求稳健，韵达单月增速恢复至38__9页_990kb

双十一快递行业总结

核心内容

2019年11月，中国快递行业整体表现稳健，业务量和收入均实现同比增长，但增速有所回落。双十一期间，头部快递企业采取控量保价策略，价格战有所缓和，行业集中度进一步提升，显示出头部企业的竞争优势。

主要观点

• 业务量增速回落：11月全国快递业务量同比增长21.5%，较10月下降2.9个百分点，符合全年增速前高后低的预期。
• 价格战缓和：11月全国快递平均单价同比上升1.2%，环比下降2.1%，表明价格竞争有所缓解。
• 区域差异显著：东部地区单价同比上升2.7%，中部地区下降8.5%，西部地区上升3.0%。上海、杭州等一线城市业务量增速较低，而义乌等电商活跃区域业务量增长显著。
• 行业集中度提升：1~11月快递行业CR8（前八家企业市场占有率）为82.3%，较去年同期提升1.0个百分点，头部企业优势凸显。
• 上市公司表现：韵达股份、申通快递、圆通速递和顺丰控股在11月业务量均实现同比增长，其中韵达和顺丰增速较高，分别达到38.2%和47.9%。韵达单票收入同比大幅增长69.1%，显示其在价格和市场份额上的双重优势。

关键信息

1. 业务量增长情况

• 全国快递业务量：11月完成71.2亿件，同比增长21.5%；1~11月累计完成567.9亿件，同比增长25.4%。
• 分区域业务量：
  • 东部：56.28亿件，同比增长20.1%
  • 中部：9.62亿件，同比增长34.4%
  • 西部：5.34亿件，同比增长15.3%
• 分类型业务量：
  • 同城：11.59亿件，同比下降9.5%
  • 异地：58.09亿件，同比增长30.2%
  • 国际：1.56亿件，同比增长30.0%

2. 单价变化情况

• 全国平均单价：11月为11.19元，同比上升1.2%，环比下降2.1%。
• 分区域单价：
  • 东部：同比上升2.7%，环比下降1.1%
  • 中部：同比下降8.5%，环比下降8.8%
  • 西部：同比上升3.0%，环比下降2.3%
• 分类型单价：
  • 同城：同比下降15.9%
  • 异地：同比下降5.5%
  • 国际：同比下降12.5%

3. 上市公司表现

4. 市场份额与增长趋势

• 11月市占率：
  • 韵达：15.5%
  • 申通：12.0%
  • 圆通：15.2%
  • 顺丰：8.0%
• 行业集中度：CR8为82.3%，较1~10月提升0.3个百分点，较去年同期提升1.0个百分点。

5. 投资建议

• 推荐公司：
  • 韵达股份：推荐“买入”，公司业务量增长稳健，估值具备吸引力。
  • 顺丰控股：推荐“增持”，特惠件拓展持续，盈利能力和成本控制表现优异。
  • 申通快递：推荐“增持”，件量增速恢复，成本改善显著。
  • 圆通速递：推荐“增持”，件量增长稳定，盈利修复潜力大。
• 短期展望：四季度业绩大概率环比加速，行业高增长空间确定。
• 风险提示：价格战激化、电商增速下滑、人力成本大幅上涨。

行业与市场数据

• 行业市盈率TTM：16.42
• 沪深300市盈率TTM：12.3
• 行业总市值：23,097.66亿元
• 流通市值：20,468.26亿元

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投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上

• 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间

• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间

• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上

• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间

• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下