20230730-国金证券-海外周度观察_美_欧_日经济_强弱_的比较_20页_3mb

报告摘要

全球格局：当前全球经济格局呈现美国较强、欧洲较弱、日本中性的态势。2023年下半年，美、欧、日经济体是否改变格局？
经济现状：美国产出缺口已为正，GDP增速较高，主要由消费拉动；欧洲产出缺口为负，GDP增速最低，主要依赖出口；日本产出缺口虽为负，但GDP增速温和，主要由投资拉动。
未来预期：预计日本经济将在2023年二季度触底，欧洲将在三季度，美国将在2024年二季度。消费者信心提升、CRB指数改善、货币政策正常化共同推动了这一预期。
主要数据：
- 美联储、欧洲央行可能于明年初降息。
- 日本6月通胀继续降温，核心PCE物价指数降至最低水平；同时，日本央行意外调整YCC政策，将10年期国债收益率波动区间放宽至1%。
- 欧洲制造业PMI持续走弱，德国经济复苏放缓。
- 美国库存周期已触底回升，有效贷款利率上升缓慢。
风险提示：俄乌冲突持续超预期、“稳增长”政策效果不佳、疫情反复。

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