20210808-东兴证券-策略周报_秋意浓_成长与蓝筹齐舞_12页_1020kb

A股市场策略周报总结

核心内容概述

2021年A股市场呈现极端分化特征，成长与周期板块走势差异显著。成长股在二季度强劲反弹，而消费股持续下跌。这种分化导致市场资金高度聚焦于新能源与科技主题，相关产业链如锂、稀土、锂电化学品等也出现大幅上涨。与此同时，低估值周期蓝筹股出现补涨迹象，显示市场风格在逐渐向价值板块倾斜，但尚未形成全面切换。

主要观点

• 市场风格未切换：当前成长股行情尚未结束，风格切换至价值板块的条件尚未成熟。
• 成长股行情持续：自2021年3月起，成长股持续上涨，且业绩高增是推动成长股上涨的主要因素。
• 周期蓝筹有估值修复潜力：部分低估值周期股如建筑、建材、机械等具备基本面改善预期，估值修复动力明显。
• 资金流向变化：增量资金流入成长股放缓，开始流入消费、医药、非银等板块，但成长股整体仍受资金青睐。
• 市场情绪与估值指标：成长行情终结需满足“换手率高位+估值高位+业绩高位回落”，目前成长板块业绩高增，估值尚未达到高位。

关键信息

1. 极端分化带来极端聚焦

• 周期股分化：上游资源品（如锂、稀土）在2021年上半年领涨，涨幅基本在15%以上，而地产、非银等板块表现较弱。
• 核心资产分化：成长股强劲反弹，消费股持续下跌，新能源与科技主题基金发行占比超70%。
• 产业链联动：新能源热度带动原材料板块大幅上涨，如锂、稀土、锂电化学品等。

2. 风格是否切换

• 换手率高企：热门赛道（如电新、有色、化工、电子）换手率分位数均高于80%，显示交易拥挤。
• 资金流入变化：增量资金流入热门赛道放缓，转向消费、医药、非银等板块。
• 周期蓝筹补涨：机械、建材、建筑等板块近期表现强势，涨幅显著。

3. 成长价值切换时点未至

• 成长行情持续时间：2010年以来成长占优阶段累计历时近5年，单次持续时间6-15个月。
• 成长行情终结条件：需满足“换手率高位+估值高位+业绩高位回落”，当前成长板块业绩高增，估值尚未达到高位。
• 价值行情开启条件：需“流动性收紧+业绩增长”，当前流动性仍合理充裕，价值板块尚未具备明显优势。

4. 行业配置建议

• 成长股配置：重点配置业绩高增的行业，如电新（锂电池、锂电设备）、电子（半导体设备、半导体材料）、化工（锂电化学品）、有色（锂、稀土）。
• 周期蓝筹配置：关注低PB且业绩增速高的行业，如石油石化（石油开采、油服工程）、建筑（建筑施工、建筑装修）、建材（结构材料）。

行业逻辑与催化剂

• 基建投资预期提升：7月政治局会议提出推动实物工作量形成，提振基建投资预期。
• 上游成本压力缓解：6月PPI边际下行，大宗商品保供稳价政策推进，降低中游制造业成本压力。
• 政策与市场预期：工程机械、建材行业存在政策或景气度催化剂，市场可能提前反应。

风险提示

• 政策波动：政策方向可能超出预期，影响市场走势。
• 业绩不及预期：部分行业或个股业绩可能未达预期，影响投资回报。
• 市场波动：市场可能因外部因素出现大幅波动，需警惕风险。

结论

当前市场仍处于成长股主导阶段，风格切换尚未到来。成长股的持续上涨主要由业绩高增驱动，而低估值周期蓝筹股具备估值修复潜力，值得关注。建议投资者在关注成长主线的同时，适当配置低PB、高业绩增速的周期板块，以实现资产配置的多元化。