20240124-华安证券-快手-W-01024.HK-23Q4前瞻_短剧+电商旺季共推收入稳增_利润释放有望超预期_4页_399kb

报告摘要

总体预测：报告分析快手Q4表现，结合短剧和电商旺季，预计总收入同比增长显著。关键指标显示强劲增长，高于市场预期。
收入与利润核心数据：
- Q4估计总收入达3257亿元（同比增长151%）。
- NON-IFRS归母净利润预期345亿元（同比增长371%），净利率达109%，均显著超彭博一致预期的284亿元。
- DAU（日活跃用户）预计39亿，用户使用时长超120分钟，增长率分别为173%。
增长驱动因素：
- 其他服务与电商：电商GMV预计4036亿元（同比增长303%），其他服务收入434亿元，电商活动如双十一（订单量增近50%、品牌GMV增155%）和双十二（推动快手货架场发展）贡献强劲。
- 线上营销（广告）：线上营销服务收入预计1813亿元（同比增长201%），受短剧火爆（快手短剧日均付费用户增长566%、GMV增414%）和双节促销影响。
- 直播业务：直播收入稳增至1010亿元，同比增长7%，内容多样化（如超425个直播品类、虚拟主播成长）支撑增长。
投资建议：维持“买入”评级；预测23-25年收入分别为1.1348万亿元、1.30万亿元、1.47万亿元，净利润对应936亿元、1634亿元、2318亿元，同比增长乐观。
风险提示：广告或电商增速不及预期、行业竞争恶化、国际局势或海外业务发展减缓可能导致业绩波动。