20221221-粤开证券-_粤开策略深度_2023年A股大势研判及行业配置篇_波动中坚定复苏_关注需求复苏_供给出清_自主安全三条主线_27页_6mb

粤开证券2023年投资策略总结

核心内容概述

粤开证券于2022年12月发布的投资策略报告，系统分析了2022年A股市场的表现，并对2023年的经济、政策、流动性及行业配置进行了深入研判。报告指出，2022年是2019年慢牛以来的第一个压力年，市场呈现“W”型走势，整体下跌，但成长板块在反弹阶段表现突出。2023年将是经济复苏之年，但复苏过程充满挑战，需关注疫情、地产、通胀和地缘政治等风险。

主要观点

2022年市场回顾

• 结构性调整：2022年市场经历了多个阶段的调整，呈现出“W”型走势。
• 政策与流动性：2022年国内货币政策“以我为主”，但受疫情和地产拖累，市场微观流动性不佳。
• 行业轮动：在经济下行期间，稳增长相关行业表现较好，而疫情后成长板块引领反弹。

2023年大势研判

• 经济复苏预期：2023年经济将重回内生增长轨道，政策和流动性支持经济复苏。
• 市场节奏：预计呈现“√”型走势，即拔估值、基本面验证、震荡整固。
• 行业配置逻辑：把握自上而下和自下而上的投资逻辑，关注需求复苏、供给出清和自主安全三条主线。

行业配置建议

1. 需求复苏/困境反转：基建地产链、消费等。
2. 供给整合出清：房地产、建材、社会服务、商贸零售、生猪养殖。
3. 景气/自主安全：绿色低碳、数字经济、国防军工、芯片半导体。
4. 主题投资：国企改革、“一带一路”等。

关键信息

经济与政策展望

• 内需复苏：疫情和地产拖累下，内需复苏缓慢，但预计2023年将逐步企稳。
• 外需压力：全球经济放缓，中国出口面临压力，但下行斜率取决于外需回落进度和出口价格。
• 货币政策：2023年国内货币政策将从“灵活适度”转向“精准有力”，预计上半年美联储结束加息，国内流动性有望改善。

流动性与资金供需

• 资金流入预期：预计2023年净流入约1500~5000亿元，主要来源于北上资金、险资等。
• 居民入市：居民储蓄率下降，购买股票规模有望提升至4000~5000亿元。
• 公募基金：预计全年新发基金额度为11000~15000亿元，净赎回约3000~3500亿份。
• 保险资金：配置比例有望提升，预计带来增量资金1500~2000亿元。

行业分析

绿色低碳

• 风电：大基地、分散式、海风建设推动行业增长，产业链修复。
• 光伏：装机需求持续高增，上游产能释放缓解供需矛盾，技术革新推动竞争格局变化。
• 储能：市场爆发增长，关注钠电池、钒电池和氢能等新技术。
• 新能源汽车：销量持续增长，渗透率提升，产业链受益，关注新技术和海外布局。

大消费

• 线下消费：酒店餐饮、旅游及景区、影视院线等受益于疫情修复。
• 必选消费：食品饮料、养殖业等表现稳健，有望受益于需求反弹和成本下降。
• 可选消费：修复空间较大，但需关注政策和疫情发展。
• 生物医药：关注抗原检测、中药、新型疫苗等，以及创新药、医疗器械和CXO。

金融&基建&地产链

• 地产复苏：政策宽松，但“房住不炒”仍是主基调，关注基建带动的消费回暖。
• 历史经验：参考2008、2012、2014、2018年地产行情，预测2023年地产链有望带动经济复苏。

风险提示

1. 疫情蔓延超预期：影响内需复苏。
2. 地产复苏不及预期：拖累经济继续下行。
3. 通胀数据超预期：可能影响市场流动性。
4. 地缘政治超预期：影响全球经济和贸易。

分析师信息

• 陈梦洁：粤开证券首席策略分析师，执业编号：S0300520100001。
• 联系方式：电话：010-83755578；邮箱：chenmengjie@ykzq.com。

投资评级说明

• 股票投资评级：基于公司股价相对于沪深300指数的涨跌幅。
• 行业投资评级：基于行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅。

免责声明

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