20220630-开源证券-事件点评_PMI明显上升_多项恢复至疫情前区间_8页_1mb

2022年6月PMI分析总结

核心内容概述

2022年6月，中国制造业和非制造业PMI指数均出现明显回升，表明经济在疫情后逐步复苏。整体来看，PMI指数表现积极，供需两端改善，价格端有所回落，政策支持与物流恢复对经济形成推动。

主要观点

制造业PMI明显改善

• PMI指数：6月制造业PMI为50.2%，较上月回升0.6个百分点，连续两个月回升。
• 供需恢复：生产指数和新订单指数分别回升3.1和2.2个百分点，显示企业产需反弹，产业链活力增强。
• 行业表现：汽车、通用设备、专用设备、计算机通信电子设备等行业恢复较快。
• 生产指标：高炉开工率、汽车轮胎开工率、PTA开工率等高频指标均上行，显示生产端逐步好转。
• 库存变化：原材料库存上升，产成品库存下降，库存周期进入被动去库存阶段，经济处于疫后复苏期。
• 进出口：新出口订单和进口订单指数分别回升3.3和4.2个百分点，集装箱吞吐量同比上升，显示外贸回暖。
• 价格端：原材料和出厂价格指数分别下降3.8和3.2个百分点，为2022年以来最低值，主要受益于物流改善和政策调控。

非制造业PMI显著回升

• 综合非制造业PMI：6月非制造业商务活动指数为54.7%，较上月上升6.9个百分点。
• 服务业PMI：服务业商务活动指数为54.3%，较上月上升7.2个百分点，新订单指数回升10个百分点，显示线下消费逐步恢复。
• 行业恢复：铁路运输、航空运输等受疫情影响严重的行业恢复至65%以上，道路运输、住宿、餐饮等行业也有所改善。
• 建筑业PMI：建筑业商务活动指数为56.6%，新订单指数回升4.4个百分点，显示基建投资逐步发力。

关键信息

PMI指数表现

• 制造业PMI：50.2%，较5月回升0.6个百分点。
• 非制造业PMI：54.7%，较5月回升6.9个百分点。
• 综合PMI：54.1%，较5月回升5.7个百分点。

需求与供给

• 生产恢复快于需求：生产指数已恢复至疫情前水平，但新订单指数仍处于较低位置。
• 库存周期：被动去库存，显示企业正在消化库存，经济复苏态势明确。

价格变化

• 原材料价格：下降3.8个百分点，为2022年以来最低值。
• 出厂价格：下降3.2个百分点，价格回落对制造业形成利好。
• 大宗商品价格：除能源类外，其他多项价格从高位回落，物流改善是主因之一。

政策与市场展望

• 政策支持：国家发改委指出，重点地区疫情有效控制，复工达产加快，稳增长政策显效。
• 财政政策：更多行业实施存量和增量全额留抵退税。
• 消费与投资：放宽汽车限购，多个城市出台楼市刺激政策，基建投资进一步加码。
• 市场判断：继续看好转债市场，债券收益率存在上行风险。

风险提示

• 政策变化超预期：可能对经济复苏产生影响。
• 大宗商品价格波动：价格变化可能对制造业成本和利润造成冲击。

附注

• 本报告由开源证券固定收益研究团队发布，分析师陈曦。
• 报告适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。
• 本报告基于公开信息，不构成投资建议，不保证所涉及证券能够在该价格交易。