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中国有赞（08083.HK）2021Q1财务与业务分析总结

核心内容概览

中国有赞（08083.HK）在2021年第一季度实现了营业收入4.17亿元，同比增长11.9%。尽管营收增长，但净亏损扩大至1.68亿元，同比增长27.1%，净损率升至40.3%。公司毛利率提升至58.7%，同比增长1.9个百分点，主要得益于高毛利率的订阅解决方案占比提升。

主要财务指标

业务表现分析

营收与利润

• 2021Q1营业收入4.17亿元，同比增长11.9%。
• 毛利2.45亿元，同比增长15.7%，毛利率提升至58.7%。
• 净亏损扩大至1.68亿元，同比增长27.1%，净损率升至40.3%。
• 运营费用大幅增加，其中销售开支2.10亿元（+29.9%）、行政开支0.71亿元（+56.4%）、其他经营开支1.37亿元（+34.7%）。

新增付费商家

• 存量付费商家95,692个，同比增长4.9%。
• 新增付费商家7,961个，同比下降43.1%，主要由于2020年同期基数较高。
• 新增付费商家结构优化，订阅专业版和旗舰版商家占比超50%，ACV提升至13,060元，同比增长10%。

GMV表现

• 2021Q1 GMV达236亿元，同比增长13%。
• GMV增速较2020年同期下降106个百分点，主因2020年高基数及快手电商生态的建设导致有赞GMV减少。
• 商家解决方案收入同比下降0.2%，为1.57亿元，主要受GMV增长缓慢影响。

产品与销售网络

• 产品矩阵升级：2021Q1推出“有赞企业微信助手”、“旺小店”、“AllValue”三大新产品，覆盖不同场景和市场。
• 销售网络扩展：设立武汉、南京区域运营中心，直销团队覆盖8大城市；渠道代理商覆盖全国153个城市，重点拓展山东、江苏、浙江、广东等区域。

投资建议

• 公司是私域流量领域头部SaaS服务商，已具备较为成熟的SaaS产品体系。
• 控股子公司有赞科技将以介绍方式在联交所主板上市，进一步推动SaaS业务战略。
• 新增付费商家结构优化、产品矩阵丰富及销售网络升级，为公司未来业绩增长提供支撑。
• 建议投资者积极关注，把握其在SaaS领域的增长潜力。

风险提示

1. 市场竞争加剧
2. 宏观经济下行
3. 行业政策风险

分析师声明

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