20231126-东吴证券-有色金属行业跟踪周报_海外经济数据持续恶化_衰退情绪显现_海外黄金价格上涨_18页_1mb

有色金属行业跟踪周报总结

关键发现

本周有色金属板块整体表现疲软，申万有色金属一级行业周跌幅达225%，跑输上证综指。主要受海外经济数据恶化和衰退情绪影响，工业金属和贵金属价格波动较大。国内政策支持力度加大，但需求仍待观察。

市场表现回顾

• 上证综指周下跌4.4%。
• 申万二级行业中，工业金属板块下跌9.8%，金属新材料下跌20.6%，小金属下跌22.3%，贵金属下跌27.1%，能源金属跌幅最大(476%)。
• 个股方面，黄河旋风、新劲刚等涨幅居前，西藏矿业、江特电机等跌幅显著。

基本面分析

• 海外因素： 美国和欧洲经济数据持续恶化，美国10月耐用品订单初值-54%，Markit制造业PMI初值49.4%，显示衰退风险上升。欧洲PMI数据也低于收缩阈值，导致黄金价格上涨696%，但工业金属受供应端影响表现不佳。
• 国内因素： 房地产支持政策加码，如深圳下调二套房首付比例，但整体经济弱复苏预期未改。金属供需矛盾突出：铜矿供应短缺支撑铜价上涨；铝产量因云南减产减少；锌库存上升；稀土价格分化，氧化铽和氧化镝价格上涨。
• 货币政策： 美联储鹰派言论导致美元回升，但预计利率环境改善将支撑黄金等贵金属。

具体金属分析

• 铜： 伦铜和沪铜价格环比上涨15.8%和0.19%，供应端TC降至80美元/吨，下游需求清淡，预计铜价维持震荡。
• 铝： 伦铝和沪铝价格涨跌互现，云南减产完成，供给减少，铝价短期获支撑。
• 黄金/白银： 黄金价格涨跌不一(美元计价涨296%，人民币跌15.9%)，贵金属受经济衰退预期影响震荡上行。
• 稀土: 氧化镨钕和氧化镨下跌，氧化镝和氧化铽上涨，需求端受钕铁硼企业降价压力，稀土需求长期依赖新兴领域。

风险提示

• 美元持续走强或打压金属价格。
• 下游需求不及预期，商品属性主导价格波动。