20260715-山金期货-贵金属策略报告_5页_619kb

山金期货贵金属策略报告总结

核心内容概述

2026年7月15日，贵金属市场呈现震荡分化态势。沪金主力收涨0.02%，沪银主力收涨0.99%，铂金主力收涨2.41%，钯金主力收涨3.94%。整体来看，贵金属价格受到地缘政治风险、美联储政策预期、商品属性及货币属性等多重因素影响，短期走势偏弱，中期维持低位震荡，长期则仍具备多头趋势。

主要观点

1. 地缘政治风险

• 中东局势再度紧张，伊朗革命卫队宣布封闭霍尔木兹海峡，引发市场对能源运输安全的担忧。
• 特朗普表示将恢复对伊朗海上封锁并征收20%费用，进一步加剧市场对地缘冲突的预期。
• 避险属性增强，推动贵金属价格在短期波动中有所支撑。

2. 美联储政策预期

• 美国6月通胀放缓超预期，但美联储仍对高通胀保持零容忍态度，加息预期未完全消退。
• 就业数据放缓，劳动力市场降温，但市场仍押注年内可能再次加息。
• 美联储资产规模维持高位，货币政策仍偏向紧缩，对贵金属形成压制。

3. 货币属性

• 美元指数和美债收益率高位震荡，美元走强对贵金属形成压力。
• 人民币升值对国内贵金属价格产生利空影响。

4. 商品属性

• 白银：供应偏紧支撑价格，但国内价格受人民币升值影响承压。
• 铂金：氢能产业需求预期支撑，价格表现较强。
• 钯金：短期需求仍具韧性，但长期面临燃油车市场结构性调整的压力。

关键信息

一、黄金

• 价格：Comex黄金收盘价为4058.30美元/盎司，伦敦金为4075.50美元/盎司；沪金主力为880.10元/克，黄金T+D为877.60元/克。
• 波动：金价整体偏弱，Comex黄金较前日上涨1.24%，沪金主力下跌0.02%。
• 基差与价差：沪金主力与伦敦金价差为-7.79元/克，金银比为70.41。
• 持仓与库存：Comex黄金持仓量为371,776手，沪金主力持仓量为112,745手，黄金TD持仓量为45,964手；库存量维持低位，显示市场流动性较紧。
• 策略建议：稳健者观望，激进者可考虑高抛低吸，注意仓位管理和止损止盈。

二、白银

• 价格：Comex白银收盘价为59.04美元/盎司，伦敦银为57.88美元/盎司；沪银主力为14,241元/千克，白银T+D为14,163元/千克。
• 波动：沪银主力较前日上涨0.17%，白银T+D下跌0.12%。
• 基差与价差：沪银主力与伦敦银价差为1,613.41元/千克，沪银主力基差为-78元/千克。
• 持仓与库存：Comex白银持仓量为104,859手，沪银主力持仓量为2,790,960手，白银TD持仓量为2,935,644手；库存量小幅波动，显示市场供需平衡。
• 策略建议：稳健者观望，激进者可考虑高抛低吸，注意仓位管理和止损止盈。

三、铂金

• 价格：NYMEX铂金收盘价为2069.70美元/盎司，伦敦铂为2102.00美元/盎司；铂主力为401.05元/克，铂金收盘价为405.00元/克。
• 波动：铂金价格小幅上涨，国内价格较前日微涨0.30%。
• 基差与价差：铂主力与伦敦铂价差为-57.54元/克，铂主力基差为4元/克。
• 持仓与库存：NYMEX铂金持仓量为50,273手，库存量为13吨。
• 策略建议：稳健者观望，激进者可考虑高抛低吸，注意仓位管理和止损止盈。

四、钯金

• 价格：NYMEX钯金收盘价为1461.00美元/盎司，伦敦钯为1461.00美元/盎司；钯主力为295.20元/克。
• 波动：钯金价格小幅上涨，国内价格较前日微涨3.49%。
• 基差与价差：钯主力与伦敦钯价差为-23.54元/克，钯主力基差为-13元/克。
• 持仓与库存：NYMEX钯金持仓量为10,018手，库存量为8吨。
• 策略建议：稳健者观望，激进者可考虑高抛低吸，注意仓位管理和止损止盈。

基本面关键数据

1. 美联储政策

• 联邦基金目标利率上限为3.75%，贴现利率为3.75%，准备金余额利率为3.65%。
• 美联储总资产为67,871亿美元，M2同比增速为5.58%。
• 十年期美债真实收益率为2.84%，美元指数为100.94。
• 利率预期方面，2026年7月29日美联储可能加息至375-400区间概率为15.5%。

2. 美国经济数据

• 通胀：CPI同比为4.20%，核心CPI同比为2.90%；PCE物价指数同比为4.07%，核心PCE物价指数同比为3.41%。
• 就业市场：失业率为4.20%，非农就业人数为5.70万，职位空缺数为750.80万。
• 消费与工业：零售额同比为5.07%，个人消费支出同比为6.29%；工业生产指数同比为1.67%，产能利用率76.17%。
• 房地产市场：成屋销售为409万套，新屋销售为51万套，新屋开工为107万套。

3. 央行与外汇储备

• 黄金储备：中国黄金储备为2,346.45吨，美国为8,133.46吨，世界为36,552.49吨。
• IMF外储占比：美元占比56.77%，欧元占比20.25%，人民币占比1.95%。
• 黄金/外储：全球黄金/外储比为27.50%，中国为9.14%，美国为83.32%。

风险提示

• 美联储官员讲话可能改变宽松指引。
• 美国经济数据可能超预期，影响市场走势。
• 地缘政治风险可能再度升级，影响贵金属避险属性。
• 需求证伪风险，尤其是燃油车市场对钯金的长期影响。
• 交易所调控可能对市场造成冲击。

结论

贵金属市场在多重因素影响下短期震荡偏弱，中期维持低位震荡格局，但长期仍具备多头趋势。投资者应关注地缘政治风险、美联储政策动向以及商品属性的变化，合理管理仓位，灵活运用高抛低吸策略，控制风险。