20260113-山金期货-贵金属策略报告_5页_619kb
报告摘要
山金期货贵金属策略报告总结
报告导读
今日贵金属整体震荡偏强，其中：
- 沪金主力收涨 1.01%
- 沪银主力收涨 5.90%
- 铂金主力收跌 3.32%
- 钯金主力收跌 5.22%
核心逻辑与市场分析
-
避险属性：
- 贸易战避险情绪消退，地缘政治风险上升。
- 美国抓捕马杜罗及美伊等地缘异动引发市场波动。
- 美联储主席鲍威尔因总部翻修案陷入刑事调查，动摇美元信用和货币政策独立性，导致长期通胀预期脱锚。
-
货币属性：
- 美国12月就业增长几乎停滞，失业率下降缓解市场对劳动力市场恶化的担忧。
- 11月核心CPI同比上涨 2.6%，低于市场预期的 3%，通胀温和。
- 美联储12月下调利率，暗示暂停行动，明年或仅降息一次。
- 市场预期美联储 2026年1月不降息概率维持在80%，下次降息或在 4月。
- 美元指数和美债收益率震荡偏强。
-
商品属性：
- 白银受到供应偏紧支撑。
- 铂金因氢能产业铂基催化剂需求预期强劲，表现相对抗跌。
- 钯金短期需求仍有韧性，但面临燃油车市场结构性压力。
- CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值对内盘贵金属价格形成利空。
-
市场展望：
- 贵金属短期震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行。
一、黄金
策略建议
- 稳健者观望，激进者高抛低吸。
- 建议做好仓位管理，严格止损止盈。
关键数据
| 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | 较上日 | 较上周/前值 |
|---|---|---|---|---|---|
| 国际价格 | Comex黄金活跃合约收盘价 | 美元/盎司 | 4608.80 | +90.40 | +149.10 |
| 国际价格 | 伦敦金 | 美元/盎司 | 4612.95 | +119.10 | +156.55 |
| 国内价格 | 沪金主力收盘价（上期所） | 元/克 | 1027.18 | +0.90 | +22.20 |
| 国内价格 | 黄金T+D收盘价（上金所） | 元/克 | 1025.52 | +3.40 | +23.60 |
| 基差与价差 | 沪金主力-伦敦金 | 元/克 | -7.76 | -16.87 | -9.00 |
| 基差与价差 | 沪金主力基差 | 元/克 | -1.66 | +2.50 | +1.40 |
| 金银比 | 伦敦金/伦敦银 | —— | 59.03 | +2.96 | -1.01 |
| 金铜比 | Comex金/Comex铜 | —— | 7.82 | +0.04 | -0.00 |
| 金油比 | Comex金/WTI原油 | —— | 78.41 | +1.04 | +0.62 |
| 持仓量 | Comex黄金 | 手 | 488,116 | -3987 | -0.81% |
| 持仓量 | 沪金主力（上期所） | 手 | 103,633 | -12,817 | -11.01% |
| 持仓量 | 黄金TD（上金所） | 手 | 45,964 | -502 | -0.27% |
| 库存 | LBMA库存 | 吨 | 8,598 | —— | 0 |
| 库存 | Comex黄金 | 吨 | 1,152 | 0 | -13 |
| 库存 | 沪金（上期所） | 吨 | 18 | 0 | 0 |
| CFTC管理基金净持仓 | 资产管理机构持仓（周度） | 手 | 124,256 | —— | -2,617 |
| 黄金ETF | SPDR | 吨 | 952.53 | 0 | -3.15 |
| 期货仓单 | 沪金注册仓单数量 | 吨 | 18 | —— | 0 |
风险提示
- 美联储官员讲话对后期宽松指引改变
- 美国经济数据超预期风险
- 地缘政治异动风险
二、白银
策略建议
- 稳健者观望，激进者逢低做多。
- 建议做好仓位管理，严格止损止盈。
关键数据
| 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | 较上日 | 较上周/前值 |
|---|---|---|---|---|---|
| 国际价格 | Comex白银活跃合约收盘价 | 美元/盎司 | 79.79 | +3.10 | +7.53 |
| 国际价格 | 伦敦银 | 美元/盎司 | 78.14 | +2.94 | +3.93 |
| 国内价格 | 沪银主力收盘价（上期所） | 元/千克 | 21,004.00 | +59.00 | +1,552.00 |
| 国内价格 | 白银T+D收盘价（上金所） | 元/千克 | 21,048.00 | +146.00 | +1,553.00 |
| 基差与价差 | 沪银主力-伦敦银 | 元/千克 | 3,485.26 | -599.02 | +685.87 |
| 基差与价差 | 沪银主力基差 | 元/千克 | 44 | —— | +1 |
| 持仓量 | Comex白银 | 手 | 153,240 | —— | -4,151 |
| 持仓量 | 沪银主力（上期所） | 手 | 5,019,900 | +133,965 | +862,665 |
| 持仓量 | 白银TD（上金所） | 手 | 3,081,116 | +38,636 | +876,06 |
| 库存 | LBMA库存 | 吨 | 27,818 | —— | +1,563 |
| 库存 | Comex白银 | 吨 | 13,606 | -70 | -374 |
| 库存 | 沪银（上期所） | 吨 | 630 | —— | +49 |
| 库存 | 白银（上金所） | 吨 | 612 | —— | -206 |
| 显性库存总计 | —— | 吨 | 42,656 | -70 | -652 |
| CFTC管理基金净持仓 | 资产管理机构持仓（周度） | 手 | 17,658 | —— | +1,063 |
| 白银ETF | SPDR | 吨 | 16,347.95 | 0 | -3.15 |
| 期货仓单 | 沪银注册仓单数量 | 千克 | 620,262 | —— | -71,376 |
风险提示
- 美联储官员讲话对后期宽松指引改变
- 美国经济数据超预期风险
- 需求证伪风险
- 交易所调控
三、铂金
策略建议
- 稳健者观望，激进者高抛低吸。
- 建议做好仓位管理，严格止损止盈。
关键数据
| 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | 较上日 | 较上周/前值 |
|---|---|---|---|---|---|
| 国际价格 | NYMEX铂金活跃合约收盘价 | 美元/盎司 | 2,272.90 | -47.20 | +341.40 |
| 国际价格 | 伦敦铂 | 美元/盎司 | 2,208.00 | 0 | +302.00 |
| 国内价格 | 铂主力收盘价（广期所） | 元/克 | 686.95 | +29.30 | +144.35 |
| 国内价格 | 铂金收盘价（上金所） | 元/克 | 591.25 | -15.74 | +79.60 |
| 基差与价差 | 铂主力-伦敦铂 | 元/克 | 191.92 | +29.30 | +77.00 |
| 基差与价差 | 铂主力基差 | 元/克 | -96 | +38.00 | -65 |
| 持仓量 | NYMEX铂金活跃合约 | 手 | 18,095 | -8,736 | -33,021 |
| 库存 | NYMEX铂金总计 | 吨 | 21 | +1 | +1 |
| CFTC管理基金净持仓 | 资产管理机构持仓（周度） | 手 | 16,064 | —— | 0 |
风险提示
- 美联储官员讲话对后期宽松指引改变
- 美国经济数据超预期风险
- 需求证伪风险
- 交易所调控
四、钯金
策略建议
- 稳健者观望，激进者高抛低吸。
- 建议做好仓位管理，严格止损止盈。
关键数据
| 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | 较上日 | 较上周/前值 |
|---|---|---|---|---|---|
| 国际价格 | NYMEX钯金活跃合约收盘价 | 美元/盎司 | 1,821.00 | -143.00 | +96.00 |
| 国际价格 | 伦敦钯 | 美元/盎司 | 1,837.00 | +194.00 | +194.00 |
| 国内价格 | 钯主力收盘价（广期所） | 元/克 | 529.05 | -49.40 | +52.45 |
| 基差与价差 | 钯主力-伦敦钯 | 元/克 | 117.20 | -49.40 | +9.26 |
| 持仓量 | NYMEX钯金活跃合约 | 手 | 21,860 | +186 | +492 |
| 库存 | NYMEX钯金总计 | 吨 | 6 | 0 | 0 |
| CFTC管理基金净持仓 | 资产管理机构持仓（周度） | 手 | 1,504 | —— | 0 |
风险提示
- 美联储官员讲话对后期宽松指引改变
- 美国经济数据超预期风险
- 需求证伪风险
- 交易所调控
五、贵金属基本面关键数据
美联储利率与经济数据
- 联邦基金目标利率上限：3.75%
- 失业率：4.40%
- 非农就业人数月度变化：5.00万
- 劳动参与率：62.10%
- 平均时薪增速：3.80%
- 每周工时：34.20小时
- ADP就业人数：4.10万
- 当周初请失业金人数：20.80万
- 职位空缺数：672.80万
- 挑战者企业裁员人数：3.56万
美国通胀与经济指标
- CPI同比：2.70%
- CPI环比：0.30%
- 核心CPI同比：2.60%
- 核心CPI环比：0.30%
- PCE物价指数同比：2.79%
- 核心PCE物价指数同比：2.83%
- 密歇根大学1年通胀预期：4.20%
- 密歇根大学5年通胀预期：3.40%
商品属性与汇率
- CRB商品指数：304.04
- 离岸人民币：6.9733
- 人民币升值对内盘贵金属价格形成利空。
美联储利率预期（根据CME FedWatch工具）
| 日期 | 降息概率 (%) |
|---|---|
| 2026/1/28 | 95.0% |
| 2026/3/18 | 74.6% |
| 2026/4/29 | 62.3% |
| 2026/6/17 | 33.6% |
| 2026/7/29 | 23.5% |
| 2026/9/16 | 14.4% |
| 2026/10/28 | 11.3% |
| 2026/12/9 | 8.9% |
| 2027/1/27 | 8.5% |
| 2027/3/17 | 10.3% |
| 2027/4/28 | 12.1% |
| 2027/6/9 | 10.3% |
| 2027/7/28 | 9.0% |
| 2027/9/15 | 10.8% |
| 2027/10/27 | 12.1% |
| 2027/12/8 | 14.0% |
六、作者与联系方式
- 作者：林振龙
- 投资咨询从业资格证号：Z0018476
- 邮箱：linzhenlong@sd-gold.com
- 期货从业资格证号：F03107169
- 电话：021-20627529
七、免责声明
- 山金期货有限公司具有中国证监会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可[2012]33号）。
- 本报告基于可信的公开资料和实地调研资料，但对信息的准确性和完整性不作任何保证。
- 报告中的数据、建议、预测反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。
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