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中文在线（300364.SZ）2017年度及2018年展望总结

核心内容

中文在线（股票代码：300364.SZ）在2017年实现了显著的业绩增长，同时通过收购晨之科，进一步拓展其在二次元游戏领域的布局。公司主营业务涵盖数字阅读、数字出版运营服务、数字内容增值服务及泛娱乐IP开发，其中“文学+”和“教育+”业务表现尤为突出。

主要观点

1. 营收与利润增长显著

• 营业收入：2017年实现7.17亿元，同比增长19.16%。
• 归母净利润：达到0.78亿元，同比增长121.22%。
• 扣非归母净利润：为0.46亿元，同比增长554.22%。
• 每股收益（EPS）：0.11元，同比增长112.77%。
• 投资收益：同比增长282.21%，达到0.22亿元。

2. 业务结构优化

• 数字阅读业务：营收3.47亿元，同比增长16.42%，占总营收48.48%。
• 教育业务：营收1.04亿元，同比增长2.7%，占总营收14.63%。
• 数字出版运营服务：营收0.95亿元，同比增长27.48%，占总营收13.26%。
• 数字内容增值服务：营收2.74亿元，同比增长19.92%，占总营收38.23%。

3. 泛娱乐布局加速

• 影视开发：2017年签约多位艺人，启动多个影视项目，如《新白娘子传奇》《罗布泊密码》等。
• 游戏业务：全资收购晨之科，其二次元游戏业务已实现多款爆款，如《战场双马尾》等。

4. 2018年展望

• 游戏业务：预计有多款新游上线，推动营收增长。
• 影视业务：《凰权》《橙红年代》及电影《鬼吹灯之龙岭迷窟》预计2018年上映。
• 业务扩张：公司计划在文学、教育和泛娱乐领域持续扩张，完善IP生态。

关键信息

财务表现

• 2017年：营收7.17亿元，净利润0.78亿元，每股收益0.10元。
• 2018年预测：营收12.21亿元，净利润2.69亿元，每股收益0.35元。
• 2019年预测：营收16.39亿元，净利润3.62亿元，每股收益0.47元。
• 2020年预测：营收20.29亿元，净利润4.45亿元，每股收益0.57元。
• 市盈率（PE）：2017年为103倍，2018年预计为30倍，2019年为22倍，2020年为18倍。
• 市净率（PB）：2017年为3.14倍，预计2018年及以后维持在3倍左右。

重要事件

• 晨之科并表：2018年4月，晨之科成为公司全资子公司，其2017年承诺业绩已全部完成。
• IP开发：公司围绕IP布局上下游产业链，涵盖影视、游戏、动漫、听书及衍生品。

风险提示

• 行业竞争加剧：数字阅读行业竞争日益激烈。
• IP变现不及预期：IP开发及变现进度可能不及预期。

投资建议

• 评级：推荐
• 理由：公司主营业务“文学+”和“教育+”均为快速增长的行业，泛娱乐布局有序推进，未来发展值得期待。
• 估值：2018年PE低于行业平均，具备投资价值。

公司业务结构

未来展望

• 2018年：游戏、影视等泛娱乐业务将稳步推进，预计有新游上线，影视项目持续推进。
• 2019-2020年：公司预计持续扩大在文学和教育领域的市场份额，提升IP开发能力，实现多元化发展。

财务预测

风险提示

• 数字阅读行业竞争加剧。
• IP开发或变现进度不及预期。

结论

中文在线凭借其在数字阅读、教育和泛娱乐领域的综合布局，实现了2017年的业绩显著增长。随着晨之科的并表及未来多款新游和影视项目的上线，公司有望在2018年及以后持续增长，其较低的估值和良好的业务前景使其成为值得推荐的投资标的。