20210315-东兴证券-纺服轻工行业周观点_看好A股低估值龙头的配置价值_9页_683kb

东兴纺服轻工行业周观点总结

核心内容

本报告发布于2021年3月15日，重点分析了纺织服装与轻工制造行业的市场表现与投资机会。报告指出，在当前低风险偏好环境下，A股低估值绩优股具备较高的配置价值，同时关注港股公司业绩发布对市场的影响。

主要观点

纺织服装行业

1. 行业复苏明显：服装销售在2020年一二季度受损严重，三四季度开始复苏，重点公司如安踏、李宁、森马等业绩回升趋势明显。
2. 家纺与纺织增长潜力大：棉价维持高位，下游补库需求增加，家纺行业需求改善；纺织制造企业产能利用率提升，具备较强增长预期。
3. 龙头优势突出：龙头公司通过生产一体化、渠道拓展等提升竞争力，建议关注运动服饰赛道的优质企业。
4. 重点推荐与建议关注：
   • 重点推荐：申洲国际、李宁、安踏体育、森马服饰、罗莱生活
   • 建议关注：滔搏、海澜之家

轻工制造行业

1. 浆价高位维持：短期浆价仍处高位，预计受供需与库存变化影响，后续走势需关注。
2. 家居行业景气度提升：住宅销售保持较好景气度，竣工回暖延续，带动家具需求增长。中小企业受疫情影响，部分被淘汰，头部企业有望进一步扩大市场份额。
3. 造纸行业：白卡纸价格坚挺，箱板纸因外废禁令支撑，价格走势平稳，有利于龙头业绩。
4. 生活用纸：龙头公司具备渠道与产品结构优势，业绩保持较快增长，短期利润率较高。
5. 重点推荐与建议关注：
   • 重点推荐：维达国际、中顺洁柔、顾家家居、思摩尔国际、太阳纸业
   • 建议关注：索菲亚、梦百合、公牛集团、晨光文具

关键信息

市场表现

• 纺织服装行业：本周整体下跌1.84%，各子板块中，丝绸涨幅最大（0.64%），其他纺织跌幅最大（-5.08%）。
• 轻工制造行业：本周整体下跌2.47%，家具板块跌幅最大（-3.38%），新宏泽涨幅最大（30.97%）。

重点公司动态

• 喜临门：2020年营收增长15.43%，Q4业绩显著回升，实施提价策略，预计增长延续。
• 太平鸟：2020年营收增长14.24%，净利润增长28.89%，第四季度表现强劲。
• 宝胜国际：2月综合经营收益净额同比大幅增长695.3%，全年增长44.3%。
• 博汇纸业：2020年营收增长43.18%，净利润增长524.13%，Q4业绩大幅改善。
• Zara母公司Inditex：2020年销售额同比下降25.5%，净利润下降70%，部分门店仍关闭。
• 优衣库：在日本市场降价，但日本以外市场无相关计划。
• 红星美凯龙：2020年装修合同额逆势增长至45亿，2021年目标为80亿合同额。
• 生活用纸进口量下降：2020年生活用纸进口量同比下降12.67%。
• 家具出口增长：2021年1-2月家具及零部件出口金额同比增长33.9%。

风险提示

• 疫情控制超预期：可能影响经济复苏与下游需求。
• 经济增速下行：对整体消费能力形成压力。
• 政策变动：如疫情相关、环保或行业监管政策可能带来不确定性。

行业评级体系

• 公司投资评级：以沪深300为基准，分为强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡，基于行业指数表现。

未来3-6个月行业大事

分析师与研究助理信息

• 分析师：刘田田
  • 教育背景：对外经济贸易大学金融硕士
  • 工作经历：曾就任于买方机构，覆盖大消费行业研究
  • 现任：东兴证券研究所纺织服装行业研究
• 研究助理：常子杰
  • 教育背景：中央财经大学金融学硕士
  • 现任：东兴证券研究所轻工制造行业研究

东兴证券研究所联系方式

• 北京：西城区金融大街5号新盛大厦B座16层，邮编100033，电话010-66554070，传真010-66554008
• 上海：虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦5层，邮编200082，电话021-25102800，传真021-25102881
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