20210225-华宝证券-资源环境行业周报_回购增持频出_风格切换下关注低估值环保企业_16页_2mb

产业研究周报总结：环保行业投资价值显现

核心内容

2021年2月8日至2月21日期间，环保行业表现出色，跑赢大盘。环保工程及服务II（申万）指数上涨6.37%，显著高于上证指数、深证成指、创业板指及沪深300指数。环保板块整体表现强劲，多个细分领域如大气治理、生态园林、固废处置等涨幅均超过5%。个股中，科融环境、京蓝科技、中环装备等涨幅居前，而德创环保、聆达股份等则出现下跌。

主要观点

1. 回购与增持频发，彰显企业信心

• 截至2021年2月23日，环保工程及服务II（申万）指数的PE（TTM）为25.68，处于近十年的17%分位点，估值处于低位。
• 2021年以来，已有13家环保公司发布股票回购计划，主要用于股权激励和市值管理。
• 5家公司多名股东发布增持计划，表明市场对公司未来持续发展的信心。
• 回购金额显著提高，表明企业现金流充足、业绩良好，具备长期投资价值。

2. 业绩回升与现金流改善

• 2020年前三季度，环保行业实现营业收入2064亿元，同比增长7.58%；归母净利润228.14亿元，同比增长8.70%。
• 行业经营性现金流净额达245.97亿元，同比增长44.81%，现金流改善显著。
• 多家环保企业2020年业绩快报显示，营收与净利润均实现增长，其中部分企业营收增速超过20%。

3. 政策与补贴推动行业发展

• 2021年第三批可再生能源发电项目补贴清单公布，共105个项目，项目规模2307MW，其中垃圾发电项目15个，占比14.28%，规模244MW。
• 截至2021年2月23日，全国已有1763个项目纳入可再生能源补贴清单，剩余4322个项目仍在申报阶段。
• 垃圾发电项目主要集中在山东、江苏、浙江，三地项目数量与规模合计占比49.9%。
• 光大环境是目前纳入补贴清单项目最多的公司，共49个项目，规模达781MW。

4. 政策支持推动环保行业转型

• 国管局、住建部、国家发改委联合发布《关于做好公共机构生活垃圾分类近期重点工作的通知》，推动垃圾分类政策落地。
• 天津市发布《关于构建现代环境治理体系的实施意见》，强调构建多方参与的环境治理体系。
• 合肥市实施《生活垃圾分类管理条例实施细则》，明确分类标准与设施设置要求。
• 最高人民法院发布《环境资源案件类型与统计规范（试行）》，规范环境资源案件统计与审判。

5. “碳中和”债券落地，助力绿色产业发展

• 全国首批6只“碳中和”债券成功发行，合计64亿元，用于风电、光伏、水电等绿色产业项目。
• 项目建成后预计每年减少二氧化碳排放4164.7万吨，推动低碳发展。

关键信息

• 环保行业估值：截至2021年2月23日，环保工程及服务II（申万）指数PE（TTM）为25.68，处于历史低位。
• 回购与增持：2021年前两个月环保公司回购金额累计达5.46亿元，显著高于前五年。
• 业绩表现：2020年前三季度环保行业营收与净利润均实现增长，经营性现金流改善明显。
• 补贴项目：2021年第三批可再生能源项目中，垃圾发电项目占14.28%，规模占比10.58%。
• 政策动态：多省市推动垃圾分类政策落地，助力环保行业规范化发展。

投资建议

• 当前环保行业估值处于相对低位，具备长期投资价值。
• 碳中和政策推动下，环保行业增长空间明确，尤其垃圾焚烧、再生资源、环卫电动化、湿垃圾资源化等领域有望受益。
• 行业基本面改善，未来业绩增长可期，建议关注具备政策支持和优质项目的环保企业。

风险提示

• 政策推进进度不及预期。
• 建设项目进度不及预期。

资料来源：Wind，华宝证券研究创新部