20201010-新时代证券-轻工制造行业投资周报_经济修复_需求改善_持续配置顺周期龙头_22页_1mb

文档总结：经济修复、需求改善，持续配置顺周期龙头

核心内容

本报告分析了当前轻工制造板块的行业趋势与投资机会，主要关注造纸、家居、包装、消费轻工四大细分行业。整体观点认为，随着经济逐步修复与需求改善，应持续配置顺周期优质龙头公司，并重点关注行业价格提涨、政策推动及需求回暖带来的投资机会。

主要观点

1. 造纸行业

• 木浆系：价格震荡下行，但双胶纸、白卡纸提价趋势明显，需求回升与库存下降推动价格上涨。
• 废纸系：价格稳中有升，但受成本下降影响，提价以区域性为主，部分纸厂发布阶段性优惠政策以刺激订单。
• 重点公司：太阳纸业、玖龙纸业、理文造纸、山鹰纸业、博汇纸业、晨鸣纸业。
• 投资逻辑：受益于价格提涨、成本优势、产能扩张及政策利好（如新固废法、限塑令）。

2. 家居行业

• 消费旺季：十一黄金周期间，家居消费迎来小高峰，促销活动激发家装需求释放，线上成交额增长显著。
• 出口向好：疫情好转带动出口需求回升，家具出口额同比增长24%。
• 工程订单：精装房趋势明确，竣工市场景气度提升，工程订单持续成长。
• 重点公司：欧派家居、顾家家居、江山欧派、索菲亚。
• 投资逻辑：消费回暖、订单增长、出口复苏、工程订单稳定增长。

3. 包装行业

• 金属包装：行业格局优化，龙头集中度提升，原材料价格下跌带动两片罐涨价趋势。
• 消费电子包装：双节消费释放带动需求回暖，苹果新品发布带来秋季行情预期。
• 电子烟：电子雾化烟与HNB中长期增长确定性强，重点关注技术壁垒高、掌握核心环节的龙头公司。
• 重点公司：奥瑞金、中粮包装、裕同科技、东风股份、劲嘉股份。
• 投资逻辑：需求复苏、原材料价格下跌、行业集中度提升。

4. 消费轻工行业

• 生活用纸与护理用品：疫情结束，行业景气度延续，消费韧性较强，近期豪悦护理、稳健医疗、百亚股份等集中上市。
• 办公文具与文创市场：海内外需求恢复，线下销售环比上升，叠加开学效应与消费刺激，文具零售有望显著改善。
• 家用轻工：向智能生态系统拓展，小家电与智能家居普及推动需求回暖。
• 重点公司：中顺洁柔、公牛集团、晨光文具、豪悦护理、稳健医疗。
• 投资逻辑：消费升级、需求回暖、产品结构优化、政策支持。

关键信息

行业数据

• 造纸：进口针叶浆、阔叶浆价格下跌，国废价格略有下降；双胶纸、白卡纸价格稳定或上涨，白卡纸价格提涨500元/吨，食品卡提涨300元/吨。
• 家具：30大中城市商品房成交面积环比下降，但部分龙头公司订单恢复增长。
• 包装：原材料价格震荡调整，下游需求恢复形势乐观。
• 消费轻工：生活用纸、护理用品需求延续，办公文具销售环比上升。

重点推荐股票组合

风险提示

• 原材料价格波动
• 政策不确定性
• 宏观经济下行风险

行业走势与估值

• 轻工板块：上周涨幅2.31%，跑赢部分大盘指数，估值位于市场中游。
• 子板块：造纸、包装印刷、文娱用品、家具等均呈现上涨趋势。
• PE与PB：轻工制造板块PE(TTM)为27.53X，PB为2.02。

公司重要公告

• 山鹰纸业：出售融资租赁公司100%股权，完成工商变更。
• 博汇纸业：金光纸业要约收购公司股份，清算完成。
• 太阳纸业：控股股东减持可转债。
• 欧派家居：可转债转股，形成8,119,307股。
• 金牌厨柜：可转债转股，形成2,610,279股。

北上资金持股情况

• 沪港通：欧派家居、顾家家居、晨光文具等公司持股比例略有变动，部分公司净买入。
• 深港通：中顺洁柔、奥瑞金、大亚圣象等公司持股比例略有上升。

行业动态

• 国庆期间：全国快递业务量增长超5成，家居促销频出，推动消费释放。
• 政策影响：加拿大全面禁止一次性塑料制品，国内限塑令逐步推进，利好白卡纸等环保产品。
• 行业整合：部分纸厂合并提升集中度，加强行业话语权。

总结

本报告强调，随着经济复苏与政策支持，轻工制造板块中的顺周期龙头公司具备较强的投资价值。重点关注造纸、家居、包装、消费轻工四个领域，其中太阳纸业、欧派家居、顾家家居、中顺洁柔、公牛集团为当前重点推荐标的。同时，需关注原材料价格波动、政策不确定性及宏观经济下行等风险。