20220226-光大证券-量化组合跟踪周报_市场波动加剧_PBROE策略优势凸显_10页_1020kb

总量研究周报总结 - 20220226

核心内容概述

本报告为量化组合跟踪周报，主要分析了本周不同股票池中因子表现、PB-ROE-50组合的收益情况以及相关风险提示。报告指出，市场波动加剧背景下，某些因子表现突出，显示出策略的适应性和有效性。

主要观点

• 市场波动加剧：市场表现出明显的动量效应和小市值效应，流动性溢价显现。
• 因子表现分化：
  • 优异表现：Beta因子、动量因子、残差波动率等在全市场股票池中表现良好。
  • 行业差异显著：在不同行业中，因子表现差异较大，部分行业如公用事业、电子、电气设备、钢铁等对基本面因子反应较好，而其他行业则出现回撤。
  • 估值类因子表现不佳：BP因子与EP因子在多数行业中表现不佳，尤其在石油石化行业出现大幅回撤。
• PB-ROE-50组合表现：在沪深300、中证800和全市场股票池中均表现优异，超额收益分别为0.81%、2.38%和2.82%。

关键信息

1. 因子表现跟踪

1.1 单因子表现

• 沪深300股票池：

  • 表现较好的因子：标准化预期外收入（4.72%）、3月反转（4.48%）、单季度营业收入同比增长率（4.18%）。
  • 表现较差的因子：市盈率因子（-1.25%）、市盈率TTM倒数（-1.25%）、市净率因子（-0.88%）。

• 中证500股票池：

  • 表现较好的因子：3月反转（2.05%）、总资产增长率（1.38%）、标准化预期外盈利（0.84%）。
  • 表现较差的因子：市盈率TTM倒数（-2.56%）、市盈率因子（-2.13%）、市净率因子（-1.86%）。

• 流动性1500股票池：

  • 表现较好的因子：单季度营业收入同比增长率（1.65%）、标准化预期外盈利（1.64%）、3月反转（1.33%）。
  • 表现较差的因子：市盈率因子（-3.69%）、市盈率TTM倒数（-3.10%）、市净率因子（-2.91%）。

1.2 大类因子表现

• Beta因子：获得收益1.40%，表现优异。
• 动量因子：获得收益0.50%，市场表现出动量效应。
• 残差波动率：获得正收益0.54%。
• 对数市值因子：获得收益-0.77%，市场小市值效应明显。
• 流动性因子：获得收益-0.73%，市场表现出低流动性溢价。
• 其余风格因子：表现一般。

1.3 行业内因子表现

• 基本面因子：在公用事业、电子、电气设备、钢铁等行业表现较好，但在其他行业出现回撤，其中净资产增长率因子在石油石化行业回撤显著。
• 动量类因子：在煤炭、石油石化、电子等行业反转效应显著，在农林牧渔、计算机、交通运输、建筑材料、综合、轻工制造、非银金融等行业表现出动量效应。
• 估值类因子：BP因子与EP因子在多数行业中表现不佳，尤其在石油石化行业回撤明显。
• 市值风格：电子、电气设备行业表现大市值效应，其余行业则小市值效应显著。
• 残差波动率与流动性因子：在多数行业中获得正向收益。

2. 组合跟踪

2.1 PB-ROE-50组合表现

• 中证500股票池：超额收益0.81%。
• 中证800股票池：超额收益2.38%。
• 全市场股票池：超额收益2.82%。

3. 风险提示

• 历史数据局限性：报告结果基于历史数据，历史数据可能无法重复验证。
• 估值方法局限性：本报告所采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 分析师声明：分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，并对内容和观点负责。
• 法律主体声明：报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格，且提醒投资者注意投资风险。
• 特别声明：报告中的信息和意见不构成投资建议，投资者应自主决策并承担风险。

总结

本周市场波动加剧，某些因子如Beta因子、动量因子、残差波动率表现优异，显示出在市场波动中策略的有效性。PB-ROE-50组合在多个股票池中均表现良好，超额收益显著。然而，报告结果基于历史数据，存在不确定性，投资者应谨慎对待并结合自身情况作出决策。