20260531-开源证券-食品饮料行业周报_消费有韧性_情绪有回暖_10页_1mb

报告摘要

食品饮料行业分析总结

核心内容

食品饮料行业在2026年5月25日至5月29日期间表现稳健，食品饮料指数涨幅为 $1.7%$，跑赢沪深300指数约0.7个百分点。子行业中，白酒（ $+2.7%$）、乳品（ $+2.5%$）和啤酒（ $+2.4%$）涨幅相对领先。板块整体呈现底部复苏迹象，拐点已至。

主要观点

市场资金轮动：随着科技等高景气赛道涨幅收窄，资金开始转向低估值、高安全边际的消费板块，食品饮料板块因此受益。
估值与基本面修复：食品饮料板块估值处于历史低位，悲观预期已释放。同时，行业基本面触底企稳，白酒库存去化、业绩出清，大众品需求逐步修复，板块具备业绩与估值双重修复基础。
复苏预期增强：考虑到2025年禁酒令影响，2026年6-8月白酒和餐饮供应链板块基数较低，复苏弹性更加明显。此外，消费场景逐步修复，调味品、速冻食品等子行业同步受益。
白酒复苏可期：白酒行业报表已出清，随着经济复苏，行业有望形成同频共振。当前板块估值低，龙头酒企股息率具有吸引力，安全边际充足。地产酒与次高端酒表现较好，反映市场对复苏的乐观预期。
大众品布局窗口开启：大众品板块维持三大配置方向，长周期看好牧场及乳制品加工板块，中期关注餐饮链复苏机会，短期看好啤酒修复，预计量价同步提升。

关键信息

行业表现

食品饮料指数涨幅为 $1.7%$，一级子行业排名第5。
白酒、乳品、啤酒涨幅相对领先，分别达到 $2.7%$、 $2.5%$、 $2.4%$。
个股方面，*ST春天、水井坊、酒鬼酒涨幅领先，而威龙股份、南侨食品、莲花控股跌幅居前。

上游数据

奶价：5月19日，全脂奶粉中标价同比-12.9%；5月22日，国内生鲜乳价格同比-1.3%。
肉类价格：5月29日，猪肉价格同比-28.3%，白条鸡价格同比-2.5%。
大麦与豆类：4月进口大麦价格同比+2.7%，数量同比+19.1%；5月29日，大豆现货价同比+8.8%，豆粕价格同比-6.6%。
糖价：5月29日，柳糖价格同比-12.3%，白砂糖零售价同比+0.8%。

行业动态

白酒T9将联合发布 $50\mathrm{ml}$ 小瓶酒，以“轻量化”+“即时享”推动年轻化战略。
遵义市计划推动酱香白酒产业转型，2026年酱香白酒产值达1512亿元，预计2028年达1683亿元，增加值年均增长 $5.5%$。
天猫618促销期间，酒水品牌销量增长显著，头部品牌如人头马、茅台王子酒增长超60%。

风险提示

宏观经济下行：可能影响消费能力和行业景气度。
食品安全风险：对行业信任度和品牌价值造成冲击。
原料价格波动：影响成本结构和利润空间。
消费需求复苏低于预期：可能延缓板块复苏节奏。

附录

图表目录：
- 图1：食品饮料涨幅 $1.7%$，排名5/28
- 图2：白酒、乳品、啤酒表现领先
- 图3：*ST春天、水井坊、酒鬼酒涨幅领先
- 图4：威龙股份、南侨食品、莲花控股跌幅居前
- 图5：全脂奶粉中标价同比-12.9%
- 图6：生鲜乳价格同比-1.3%
- 图7：猪肉价格同比-28.3%
- 图8：生猪存栏同比+1.5%
- 图9：能繁母猪存栏同比-3.3%
- 图10：白条鸡价格同比-2.5%
- 图11：进口大麦价格同比+2.7%
- 图12：进口大麦数量同比+19.1%
- 图13：大豆现货价同比+8.8%
- 图14：豆粕平均价同比-6.6%
- 图15：柳糖价格同比-12.3%
- 图16：白砂糖零售价同比+0.8%
备忘录：
- 关注6月3日洋河股份召开股东大会。
- 关注5月17日发布的行业周报“茅台非标产品提价，看好原奶产业链机会”。
- 关注5月28日发布的公司点评“优然牧业：行业复苏方向不改，龙头具备配置价值”。
重点公司盈利预测及估值：
- 贵州茅台：评级买入，2026年EPS预测为 $68.02$ 元，PE为 $19.5$ 倍。
- 泸州老窖：评级买入，2026年EPS预测为 $6.55$ 元，PE为 $13.9$ 倍。
- 山西汾酒：评级买入，2026年EPS预测为 $10.15$ 元，PE为 $12.6$ 倍。
- 古井贡酒：评级增持，2026年EPS预测为 $7.05$ 元，PE为 $13.2$ 倍。
- 金徽酒：评级增持，2026年EPS预测为 $0.75$ 元，PE为 $28.6$ 倍。
- 伊利股份：评级买入，2026年EPS预测为 $1.93$ 元，PE为 $13.9$ 倍。
- 新乳业：评级增持，2026年EPS预测为 $1.00$ 元，PE为 $18.7$ 倍。
- 双汇发展：评级增持，2026年EPS预测为 $1.54$ 元，PE为 $16.2$ 倍。
- 中炬高新：评级增持，2026年EPS预测为 $0.91$ 元，PE为 $21.6$ 倍。
- 涪陵榨菜：评级买入，2026年EPS预测为 $0.71$ 元，PE为 $16.5$ 倍。
- 海天味业：评级买入，2026年EPS预测为 $1.35$ 元，PE为 $26.6$ 倍。
- 西麦食品：评级增持，2026年EPS预测为 $1.18$ 元，PE为 $18.6$ 倍。
- 广州酒家：评级增持，2026年EPS预测为 $0.95$ 元，PE为 $14.8$ 倍。
- 甘源食品：评级买入，2026年EPS预测为 $3.54$ 元，PE为 $13.4$ 倍。
- 劲仔食品：评级增持，2026年EPS预测为 $0.59$ 元，PE为 $18.3$ 倍。
- 天味食品：评级增持，2026年EPS预测为 $0.64$ 元，PE为 $23.1$ 倍。

风险提示

宏观经济下行风险：可能影响整体消费能力和行业景气度。
食品安全风险：对消费者信心和品牌价值产生负面影响。
原料价格波动风险：影响成本结构和利润空间。
消费需求复苏低于预期：可能延缓板块复苏进程。

评级说明

证券评级：
- 买入：预计相对强于市场表现20%以上。
- 增持：预计相对强于市场表现5%~20%。
- 中性：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
- 减持：预计相对弱于市场表现5%以下。
行业评级：
- 看好：预计行业超越整体市场表现。
- 中性：预计行业与整体市场表现基本持平。
- 看淡：预计行业弱于整体市场表现。