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机械设备行业分析总结：造船业上行周期将至

核心内容

本报告分析了造船业进入新一轮上行周期的背景与驱动因素，指出当前全球造船市场正经历结构性变化，主要受到“双碳”战略、船龄结构更迭、市场成交量环比扩张及造船产能收缩等多重因素的影响。报告同时列出了重点推荐的核心组合、新增标的、建议关注的股票，并提示了相关风险。

主要观点

1. 造船业周期为20年左右，新一轮上行周期已至

• 造船市场周期受世界经济波动、国际海事规则变化、战争等因素影响。
• 2022年一季度全球新造船市场成交量同比下降，但排除高基数效应后，实际成交量仍高于2016-2020年均值。
• 随着EEXI和CII等国际海事规则的实施，老旧船舶面临改造或更新压力，推动新造船市场复苏。

2. “双碳”战略推动船舶动力技术和能源燃料变革

• 清洁能源船舶订单占比提升，2022年新造船订单中双燃料或清洁燃料船舶占比已达30%。
• 由于现有船队中约40%的船舶不满足EEXI要求，大量船舶面临拆解或更新。
• 氨、氢、LNG、甲醇等新型燃料船舶订单增长显著，成为新造船市场的重要组成部分。

3. 船龄结构更迭期临近，绿色改造与更新需求旺盛

• 截至2022年4月，全球船队平均船龄增长，其中集装箱船、散货船、油轮等船型中龄船占比高。
• 20年以上船龄的船舶运力占比达8.7%，以艘数计占比达39%。
• EEXI和CII规则将刺激船舶改造与更新，推动绿色船舶市场发展。

4. 全球船舶市场成交量环比扩张，欧亚船东下单积极

• 2022年一季度全球新造船市场成交量环比增长，但同比受高基数影响下滑。
• 欧洲和亚洲船东成为主要订单来源，希腊、中国、日本等国表现突出。
• 韩国船厂在LNG船订单中占据主导地位，订单排期至五年后。

5. 造船厂商数量集中，全球造船产能收缩

• 全球造船厂数量从2007年的700家降至2021年的300家，产能大幅下降。
• 9家主要造船集团掌控全球75%的造船产能，其中中国、韩国、日本三大造船集团占据主导地位。

6. 集装箱船引领先发趋势，LNG船逆势崛起

• 2021年集装箱船订单占比达45%，成为市场主力。
• 2022年以来，集装箱运输量仍维持高位，但增速放缓。
• 欧洲能源危机推动LNG船订单激增，韩国船厂订单排期至五年后，LNG船成为当前市场份额最大的船型。

7. 交易价格维持高位，单船价值显著提升

• 2022年7月克拉克森新造船价格指数同比增长12%，部分船型价格涨幅达20%-30%。
• 2022年前7个月单船价值达到8473万/艘，较2021年增长48.2%，创历史新高。

关键信息

重点推荐股票

• 核心组合：迈为股份、帝尔激光、奥特维、长川科技、新莱应材、欧科亿、春风动力、苏试试验、先导智能、联赢激光、杭氧股份
• 新增标的：长盛轴承、安达智能
• 建议关注：中国船舶、亚星锚链、道森股份、三德科技

风险提示

• 全球航运景气度下滑
• 钢材价格大幅上涨
• 美元汇率大幅走强

投资评级体系

结构性趋势

• 绿色船舶时代来临：清洁燃料船舶订单占比提升，绿色改造与更新需求显著增加。
• 船龄结构更迭：老旧船舶面临改造或更新压力，推动新造船市场发展。
• 市场成交量回升：尽管同比受高基数影响，但环比增长趋势明显，新造船市场进入上升周期。
• 产能集中化：全球造船厂商数量减少，产能集中于少数大型造船集团。
• 集装箱与LNG船引领需求：集装箱船与LNG船成为当前市场增长的主要动力。

图表概览

• 图1：1950年来世界新造船市场订单走势
• 图2：不同能源种类的碳中和途径
• 图3：2022年1-3月世界新造船市场成交量对比
• 图4：克拉克森海运指数
• 图5：2022年一季度欧洲船东与主要国别船东下单分布
• 图6：全球主要造船厂商（基于2021年订单量）
• 图7：2021年新船订单分船型占比
• 图8：全球集装箱船运力（艘）：年度（平均值）
• 图9：2022年1-7月新船成交结构（以CGT计）
• 图10：2022年1-7月主力船型成交同比变化
• 图11：2022年7月典型船舶价格同环比变化

总结

当前造船业正经历新一轮上行周期，主要受“双碳”战略、船龄结构更迭、市场成交量回升及产能集中等因素驱动。绿色船舶、LNG船及集装箱船成为市场增长的重要引擎，同时全球造船厂商数量减少，产能集中化趋势明显。尽管面临航运景气度下滑、钢材价格上涨及美元汇率走强等风险，但整体上造船市场仍具备较强的增长潜力。