20230710-国投安信期货-锡周报_减损消息兑现_还看库存变动_21页_8mb

锡市场周报总结

核心内容

本周锡市场呈现减损消息兑现的态势，内外锡价均尝试突破4月中旬缅矿题材高点，沪锡价格接近年初高点24-24.3万元/吨。市场情绪在“买预期”后，更加关注消费对国内社库变动的影响。当前锡价回调风险逐渐加大，市场期待全球半导体订单触底，以提振供应溢价。

主要观点

• 供应端：云锡公告减停45天，但属于常规检修，对年度供应影响有限。同时，银漫矿业6月技改后开始复产，银浸锡矿预计四季度增量至3500余金属吨，将部分抵消缅矿紧俏的影响。
• 库存变化：国内精锡产量在6月环比减少9.18%，部分炼厂因检修或原料紧缺减产。尽管市场预期减产，但国内社库仍维持高位，实际去库不明显。沪锡与LME锡库存均处于较高水平，尤其LME锡库存持续流入至4100吨。
• 需求端：国内半导体订单处于淡季，消费清淡。全球半导体订单仍在触底过程中，市场期望其在三季度转正以推动锡价趋势性上涨。
• 价格走势：沪锡尝试测试年初高点，但形态完整，市场仍倾向多配。LME锡价跟涨，0-3月现货升水降至500美元，显示市场对供应的担忧有所缓解。

关键信息

上游供应变动

• 云锡减停：云锡减停45天，但属于常规检修，不影响年度供应量。
• 银漫矿业复产：6月技改后开始爬坡复产。
• 银浸锡矿增量：预计四季度增量至3500余金属吨。
• 缅矿影响：缅矿限矿可能影响2-3个月进口量，累计减量可能达8000金属吨。
• 进口情况：1-5月国内锡矿进口实物吨累计同比跌幅达18.9%，缅矿贡献了80%的进口量。

下游需求观察

• 国内社库：6月国内精锡减量背景下，社库仍维持高位，消费主动补库引导的去库不明显。
• 钢联与SMM库存：钢联库存减少398吨至11902吨，SMM社库仍在1.15万吨高位。
• 半导体订单：全球半导体订单仍在触底，国内消费清淡，市场关注其能否在三季度转正。

后市展望

• 供应减损兑现：三季度减损确定性高，但内外库存仍处于高位。
• 锡价走势：锡价处于节奏性交投中，沪锡形态完整，多配策略仍具吸引力。
• 操作评级：锡 ★★★（推荐买入）

数据与图表支持

• 图1：SHFE主力锡价
• 图2：LME锡价
• 图3：沪锡期货持仓量
• 图4：沪锡成交持仓比
• 图5：伦锡LT1持仓_三年
• 图6：伦锡LT1+LT2持仓_三年
• 图7：沪锡远期曲线
• 图9：SMM1#锡升贴水 10:15
• 图11：国内锡精矿加工费
• 图19-21：云南、江西开工率及两省合计开工率
• 图33-34：SMM精炼锡产量及累计产量
• 图35：SMM精炼锡企业月度平均开工率
• 图36：SMM再生锡产量
• 图37：精炼锡产量累计同比
• 图38-39：锡矿砂及其精矿累计进口与缅甸当月进口量
• 图40-42：未锻轧的非合金锡、国内锡锭当月表观供应及累计表观供应
• 图43-44：国内锡锭当月表观供应（含社库）及累计表观供应（含社库）

其他相关行业数据

• 半导体行业指数：疫情以来表现波动，关注其订单与销售额变化。
• 手机与液晶面板：全球智能手机出货量及液晶面板出货量数据反映终端需求变化。
• 光伏与PVC行业：光伏经理人指数、太阳能电池产量及出口情况、PVC社会库存等数据支持对下游需求的分析。
• 镀锡板：SMM镀锡板销量、出口量及库存数据反映相关行业供需状况。

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