20230717-国投安信期货-锡周报_锡价下调_供应减损后考验需求_21页_8mb

锡价下调，供应减损后考验需求

核心内容

上周国内外锡价在高位遇阻后出现下调趋势，市场对供应减损的预期与消费端清淡形成供需双弱局面，预计短期内锡市将进入调整阶段。云锡检修导致国内冶炼开工率下降，影响了锡精矿供应，同时海外库存增加也对价格形成压制。市场正在关注消费端的变化，以判断供需平衡的拐点是否到来。

主要观点

• 价格走势：沪锡价格在24万关口停滞，LME锡价调整至2.9万美元/吨附近，整体市场呈现高位震荡态势。
• 供应减损：云锡检修导致国内冶炼开工率降至三成以下，7月大厂检修预计使月度产量从1.3万吨降至9200吨，供应端减损确定性较高。
• 库存情况：国内社库继续走高，增加至12056吨，海外LME库存增至4470吨，库存压力较大。
• 消费清淡：国内消费表现疲软，锡价上涨虽吸引标单入库，但实际需求未明显改善。
• 市场预期：市场“买预期”后，正等待消费端的配合，预计社库拐点即将来临。
• 操作建议：关注锡价交投节奏及库存变动，短期锡价可能继续调整。

关键信息

上游变动

• 云锡检修：云锡发布检修公告后，国内锡冶炼开工率降至三成以下，影响供应。
• 加工费调整：锡精矿阶段性转松，加工费略微上调500元/吨。
• 冶炼利润：锡价走高增加冶炼回收损耗，炼厂面临加工利润盈亏点压力，有上调加工费诉求。

下游观察

• 国内消费：整体交投清淡，社库增加471吨至12056吨。
• 全球半导体销售：台湾电子暨光学产业PMI新增订单数量企稳回升，韩国半导体出口金额触底转升，欧洲半导体销售出现拐点，全球半导体销售有望在三季度尾声触底。

后市展望

• 供需博弈：供应减损确定性高，但内外库存仍处高位，消费清淡限制价格反弹。
• 期货持仓：沪锡整体持仓低位运行，市场偏好2309合约，持仓积极性有限。
• 价差结构：近月合约处于contango结构，反映市场对未来供应的担忧。

图表摘要

国内锡供应

• 开工率：云南、江西锡冶炼开工率显著下降，两省合计开工率降至较低水平。
• 表观供应：国内锡锭表观供应（含社库）持续下滑，显示供应端压力。

海外供应

• 印尼锡出口：印尼锡出口数据反映海外供应变化。
• 秘鲁锡产量：秘鲁锡产量变化对全球市场产生影响。

半导体行业

• PMI数据：台湾电子暨光学产业PMI新增订单回升，韩国、欧洲半导体销售出现拐点。
• 进出口数据：上半年集成电路进出口降幅缩小，出口负增长缩至10%，进口负增长缩至18.5%。

智能终端与光伏

• 电子计算机与智能手机：产量与出口数据反映智能终端市场状况。
• 光伏装机量：累计新增光伏装机量变化，显示光伏行业发展趋势。

其他相关行业

• 铅酸蓄电池、PVC及镀锡板：相关行业库存与产量数据对锡市间接影响。
• 全球市场数据：包括液晶面板、全球智能手机出货量等，反映下游需求变化。

免责声明

• 本报告由国投安信期货有限公司发布，仅供其客户使用。
• 报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容不构成投资建议，使用本报告所导致的损失，公司不承担责任。