20240512-国泰期货-锡_继续关注宏观叙事变动风险_6页_971kb

锡市场周度分析总结（2024年5月12日）

核心内容概述

本周锡价整体呈现高位回落的走势，周度价格重心有所回升，但随后跌落，周度级别上涨0.1%。宏观情绪在前期推动锡价上涨，但本周宏观因素出现共振下跌，导致商品市场承压。同时，国内和海外锡库存均出现累库迹象，表明需求端疲软，市场对锡价的支撑减弱。

主要观点

宏观驱动与基本面矛盾

• 宏观情绪：此前上涨主要受美联储降息预期回落、全球宏观预期增强以及中东局势升温等再通胀交易逻辑推动。
• 宏观压力：本周海外经济数据如PMI、非农就业表现弱于预期，再通胀交易受阻，宏观层面或面临一定对商品的压力。
• 公社融数据：本周末公社融数据为负，可能对下周开盘的权益商品造成下行风险。

库存与价差分析

• 国内库存：国内锡社会库存本周再度累库至18169吨，期货仓库库存累计至16277吨，现货贴水持续扩大，显示需求不足。
• LME库存：LME锡库存本周开始累库至4800吨，外盘带动内盘上涨的逻辑或告一段落。
• 进口盈亏：进口亏损有所收敛，但整体仍显示供应端压力。
• 价差变化：现货对期货主力价差由-45,040扩大至-6,450，显示现货价格相对期货走弱。

市场展望

• 回调预期：我们认为宏观侧压力正在不断累积，环比更弱的经济数据可能导致金属板块下跌，锡作为弹性较大、基本面偏弱的品种可能回调幅度更为显著。
• 支撑因素：若锡价快速下跌，刚需补库需求可能支撑锡价下方低点，防止深度回调。

关键信息

周度数据

图表参考

• 图1：LME锡与沪锡期货收盘价走势
• 图2：沪锡收盘价与现货价格走势
• 图3：LME锡升贴水走势
• 图4：国内现货升贴水走势
• 图5：锡期现价差
• 图6：LME投资基金持仓
• 图7：LME和SHFE期货库存
• 图8：LME库存与注销仓单比
• 图9：锡锭产量与开工率
• 图10：锡进出口成本
• 图11：锡矿进口数量精矿
• 图12：锡进口盈亏
• 图13：国内锡锭净进口
• 图14：WBMS锡供需平衡
• 图15：焊锡价格
• 图16：锡化合物价格

锡化合物价格（2024/5/10）

总结

综上所述，本周锡价在宏观情绪与基本面的双重影响下呈现高位回落趋势。虽然前期上涨受到宏观因素推动，但随着宏观数据疲软和库存压力显现，锡价面临回调风险。未来需密切关注宏观经济数据变化及库存动向，同时警惕锡价下跌后的需求支撑作用。