20220424-开源证券-盐津铺子-002847.SZ-中小盘信息更新_2022Q1业绩有所下滑_全渠道发展助力新一轮成长_4页_747kb

报告摘要

盐津铺子 (002847.SZ) 总结

核心内容概述

盐津铺子（002847.SZ）在2022年第一季度业绩有所下滑，但公司通过全渠道发展策略，积极布局核心品类和创新产品，以期实现新一轮成长。尽管受到疫情反复及2021年高基数的影响，公司仍维持“买入”投资评级，认为其转型升级前景良好。

主要观点

业绩表现：2022Q1公司实现营业收入5.75亿元（-2.91%），归母净利润0.61亿元（-25.15%），扣非净利润0.49亿元（-27.28%）。公司小幅下调了2022-2024年的盈利预测，但仍看好其长期增长潜力。
盈利预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为3.01亿元、4.09亿元、5.85亿元，对应EPS分别为2.33元、3.16元、4.52元。当前股价对应PE分别为26.4倍、19.4倍、13.6倍，估值逐步下降。
全渠道策略：公司持续推进“散装称量产品与定量装产品协同发展”的策略，计划通过不同产品组合覆盖全渠道。各事业部设定明确的渠道拓展目标，如咸味事业部售点翻倍、烘焙事业部投放1万个新专柜、定量装事业部覆盖10万家终端等。
线上与线下拓展：线上渠道将利用抖音、拼多多等平台打造辣卤爆品矩阵，目标销售额翻番；线下则加速拓展“老婆大人、锁味、爱零食”等连锁零食渠道，进一步打开市场空间。
核心品类布局：公司已精简SKU，聚焦五大核心品类，包括“盐津铺子”辣卤零食、“31°鲜”深海零食、“憨豆爸爸”烘焙食品、“薯惑”焙烤薯片和果干等，通过大单品策略增强市场竞争力。
产品创新：公司依托“实验工厂”模式，持续进行产品创新，2021年推出38个新品，包括果蔬海鱼棒、鳕蟹柳、深海鳕鱼肠等，未来有望形成规模效应，推动业绩增长。
财务指标：公司毛利率和净利率逐步回升，ROE稳步增长，从2020年的28.0%提升至2024年的33.9%。2022年预计实现营业收入27.38亿元，归母净利润3.01亿元，资产规模持续扩大。
风险提示：公司面临渠道拓展低于预期、新产品推广不及预期以及原材料价格大幅上涨等风险。