20131231-渤海证券-行业比较2014年01月份投资策略报告_新起点与新逻辑_27页_1mb

行业比较2014年01月份投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了2014年1月的行业投资策略，指出我国经济增长模式正从“总需求和总供给曲线同时向右平移”向“存量需求主导”转变，这将对行业比较策略产生深远影响。同时，报告也提到IPO重启可能对高估值行业造成冲击，因此建议投资者关注价值型行业，如券商和保险，而非成长型行业。

主要观点

• 经济增长模式转变：制造业和服务业面临的挑战不同，制造业面临“需求曲线向右移动缓慢”，而服务业则受限于“供给曲线移动缓慢”。新的增长模式将促使行业逻辑发生转变。
• 流动性紧张与基本面趋弱：短期内市场难以出现超预期行情，建议以非周期行业如食品、医药为主，小金属可作为点缀。
• IPO重启对估值风险的影响：IPO重启将对估值较高的中小市值板块构成冲击，特别是机械设备、计算机、电子等行业。建议继续回避成长型行业，关注价值型板块。
• 行业配置建议：
  • 上游：煤炭建议淡出，有色中贵金属和传统金属看淡，推荐稀土、铟、铋、锗、铂、锂等小金属，以及油气产业链上的采掘服务。
  • 中游：关注与输油管道、海洋工程相关的特钢，化工中推荐农药、氨纶、染料、粘胶短纤、MDI等受益供给改善和需求稳定的子行业，机械设备中推荐智能机械或机器人、铁路设备和电力设备。
  • 下游：继续推荐饲料行业，因其受益于生猪存栏量高位和业绩稳定；乘用车短期销售走弱，但长期仍具增长潜力；建议从防御角度配置食品、二三线白酒和中药。
  • 服务业：推荐券商和保险，受益于全面深化改革；关注医疗服务、医疗器械、传媒娱乐、物流和环保行业，尤其是与养老、育幼、大气治理相关的领域。
  • 电子和通讯：整体估值风险较大，建议保留基本面良好的半导体、安防、LED、智能卡，以及受益于4G建设的传输、天线和射频、网络优化等子行业。

关键信息

• 金融行业：银行和保险行业表现平稳，银行表内和表外融资均超预期，保险行业收入平稳增长，但未来政策利好和资本市场反弹是关注重点。
• 零售与房地产：零售温和复苏，房地产市场一线城市表现疲软，但土地交易依旧活跃；乘用车销量增速有所回落，但长期仍具增长潜力。
• 钢铁与建材：钢铁行业粗钢产量持续下滑，库存小幅回升；建材行业水泥价格区域分化，玻璃价格高位回落。
• 煤炭与有色：煤炭价格短期反弹，但中长期趋势未改；有色行业中贵金属和传统金属表现不佳，小金属因新材料需求和资源整合而受推荐。
• 航运市场：BDI大幅上升，但国内沿海运价略有下跌，集运市场运价变化较小。

行业配置建议总结

估值风险提示

• 高估值行业：畜禽养殖、医疗器械、信息服务、化学制药、生物制品、环保、动物制品、钢铁、国防军工等行业估值偏高，可能受到IPO重启的冲击。
• IPO影响：机械设备、计算机、电气设备、电子等行业因新股发行集中，需关注其短期估值压力。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 强烈推荐：未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%
  • 推荐：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
  • 持有：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
  • 回避：未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%

• 行业评级：

  • 看好：未来12个月内相对沪深300指数涨幅超过10%
  • 中性：未来12个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
  • 看淡：未来12个月内相对沪深300指数跌幅超过10%

重要声明

• 本报告信息来源于公开资料，渤海证券对其准确性不作保证。
• 报告不构成任何投资建议，投资有风险，入市需谨慎。
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