20131231-中原证券-2014宏观策略报告_A股站在制度变革和创新发展的新起点上_24页_4mb

A股市场2014年投资策略报告总结

核心内容

2014年被视为中国A股市场制度变革和创新发展周期的起点。分析师袁绪亚指出，市场将经历W型筑底行情，经济结构持续调整，制度改革将推动市场长期上行趋势。

主要观点

• 制度周期牵引市场走向：A股市场历史上多次因制度变革而出现上涨，2014年是改革元年，制度变革将推动经济进入结构调整和创新发展的新阶段。
• 经济周期底部临近：中国经济下行周期接近尾声，新型城镇化、消费回暖、出口结构改善将推动经济复苏。
• 流动性主导行情：2014年流动性依然偏紧，无风险利率上升和融资成本增加对市场形成压力，但结构性减税和成本控制将改善企业盈利。
• 业绩改善催生机会：企业盈利改善主要来自成本端优化，特别是结构性减税和行业产能调整，推动市场热点形成。
• 市场走势呈W筑底：2014年市场可能呈现W型震荡走势，经历多次波动，最终对接长期趋势。

关键信息

制度变革

• 2014年关注两大制度变革：社会及经济改革、证券市场制度变革。
• 国企改革、注册制、人民币自由兑换、土地流转、资源品价格改革等将释放改革红利。
• 改革初期存在阵痛，如IPO重启、流动性紧张、部分行业面临转型压力。

宏观经济

• 2013年GDP增速为7.6%，下行周期接近尾声。
• 新型城镇化、消费回暖、出口结构改善是推动经济复苏的关键。
• 创新驱动发展战略将促进经济转型升级，提升科技对经济的贡献率。

资本市场

• 资本市场制度建设成为影响市场走向的关键。
• 注册制推进，但缺乏严格的退市机制，可能对市场流动性造成压力。
• 央行将继续维持流动性再平衡，CPI可能成为流动性调节的锚。

行业配置

• 建议超配：国防军工、医药、非银行金融、农林牧渔、交通运输、食品饮料、传媒。
• 建议低配：银行、地产、钢铁、有色金属、煤炭、建筑、建材、轻工制造、机械、餐饮旅游、电子元器件、通信、计算机、综合。

2014年投资策略

两条主线：改革线、价值线

• 改革线：关注政策利好行业，如国防军工、节能环保、文化传媒、农林牧渔等。
• 价值线：挖掘传统行业价值，关注券商、医药医疗、食品饮料、交通航运等具备长期投资价值的行业。

行业配置建议

结论

2014年A股市场将站在制度变革和创新发展的新起点，经济结构调整和制度改革将共同推动市场逐步回暖。投资者应关注改革带来的结构性机会，同时重视具有长期价值的成长型行业。市场可能经历震荡筑底，但长期趋势向好。