20220211-浙商证券-浙商早知道_4页_858kb

浙商早知道总结

核心内容

本报告由浙商证券研究所发布，聚焦于2022年1月大秦铁路及沿海主要港口的经营数据与行业动态，分析其对投资决策的影响。

主要观点

1. 大秦铁路1月运量同比下降

• 主要事件：2022年1月，大秦线完成货物运输量3406万吨，同比下降8.22%，日均运量109.87万吨。
• 原因分析：春节错期，导致煤炭运输提前进入淡季。
• 预期展望：随着政策端煤炭保供稳价持续推进，预计春节后运量将修复，建议关注1-2月合计运量表现。

2. 大秦线运量有望恢复至4.3-4.4亿吨

• 供给端：中国煤炭运销协会发布稳供通知，要求企业合理安排生产与维修，保障节日期间煤炭供应。
• 运输端：国铁集团持续推进电煤保供及铁路货运增量行动，推动煤炭运输“公转铁”。
• 综合判断：疫情恢复、基建预期及政策支持将推动大秦线运量稳步增长。

3. 环保政策对大秦线影响有限，运量仍有提升空间

• 政策调整：《关于促进钢铁工业高质量发展的指导意见》将碳达峰时间延后至2030年。
• 支撑因素：
  • 煤源向三西地区集中，巩固大秦铁路区位优势；
  • 公转铁政策持续推进，推动铁路货运增量；
  • 竞争线路分流较弱，运输成本优势明显。

4. 股息收益稳健，具备绝对收益潜力

• 分红承诺：公司承诺2020-2022年每股派发现金分红不低于0.48元。
• 实际表现：2021年股息收益率可达6.9%，具备高防御性。
• 投资建议：在大盘谨慎预期下，建议关注其稳健配置价值。

港口行业专题分析

1. 港口费率调整及利润弹性

• 事件回顾：
  • 宁波港：2022年1月1日起对20英尺、40英尺空重箱装卸费上涨约10%；
  • 上港集团：内贸20英尺重箱中转费提升约50%；
  • 广州港：对外贸重箱驳船集港费上调约8%，拖车集港及空箱费用上调约19%。
• 利润影响：预计带来上港集团、宁波港、青岛港利润弹性分别约12%、12.1%、4%。

2. 1月下旬港口数据

• 总体货物吞吐量：同比+0.4%，其中外贸吞吐量同比-2.9%。
• 集装箱吞吐量：八大枢纽港同比+1.2%。
• 重点货种表现：
  • 原油：吞吐量同比+5.5%，港存同比+6.2%；
  • 铁矿石：吞吐量同比+13.8%，港存同比+25.6%；
  • 煤炭：吞吐量同比-8.3%，港存同比-15.7%。

3. 航运运价指数表现

• BDI：2月7日为1422点，环比+3.0%，同比+7.2%；
• BDTI：2月7日为682点，环比-0.7%，同比+37.5%；
• SCFI：1月28日为5010点，环比-0.85%，同比+75.1%；
• CCFI：1月28日为3565点，环比+0.28%，同比+74.8%。

4. 投资建议

• RCEP生效：成员国间零关税将带动外贸增长，长期利好沿海枢纽港。
• 青岛港：量增价稳逻辑逐步验证，预计费率持续改善。
• 上港集团：低估值龙头，受益区位优势，未来有望加强与“海上丝绸之路”港口联系。

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅>20%；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅10%~20%；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-10%~10%；
  • 减持：相对沪深300指数跌幅>10%。
• 行业评级：
  • 看好：行业指数涨幅>10%；
  • 中性：行业指数涨幅-10%~10%；
  • 看淡：行业指数跌幅>10%。

风险提示

• 投资风险：煤炭需求下降、公转铁政策难以持续、竞争线路分流等。
• 政策风险：港口相关政策不及预期。
• 市场风险：全球贸易恶化、新冠疫情持续时间超预期。

法律声明

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，本公司不对其真实性、准确性及完整性做保证。
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者需独立评估。
• 未经授权，禁止复制、发布或传播本报告内容。