20250428-东吴证券-云赛智联-600602.SH-2024年年报和2025年一季报点评_上海算力建设风来_算力领军云赛启航_3页_413kb

云赛智联（600602）2024年年报及2025年一季报点评显示，公司2024年实现营收5623亿元，同比增长682%；归母净利润202亿元，同比增长492%。2025年Q1营收1410亿元，同比下降207%；归母净利润042亿元，同比下降2903%。业绩总体符合市场预期。
核心业务方面，云计算大数据营收2998亿元，同比增长13%，毛利率18.55%；行业解决方案营收2381亿元，同比增长8%；智能产品营收412亿元。2024年参股的上海智能算力科技有限公司收入645亿元，同比增长90%，实现净利润015亿元，首次扭亏为盈。
上海算力建设加速推进。2025年3月发布的《实施意见》提出，至2027年上海智算云产业规模突破2000亿元，形成云边端协同的生态体系，自主可控算力占比超70%。云赛作为上海算力建设领军企业，参与2025全球开发者大会平台生态联盟签约，连续第六年中标上海市大数据中心数据运营服务项目。
盈利预测调整：因业务结构调整，公司将2025-2026年归母净利润预期由238/263亿元下调至222/244亿元，预计2027年归母净利润262亿元，维持“买入”评级。
风险提示包括政策推进不及预期、技术研发不及预期、行业竞争加剧等因素。
财务数据显示，公司2024年市净率6.49倍，流动资产4516亿元，负债合计2979亿元，资产负债率37.98%。盈利预测中，2025年EPS预计0.15元/股，P/E（现价&最新摊薄）1538倍，归母净利率34.8%。长期来看，公司有望受益于上海算力基建加速，但需关注短期业绩波动及行业竞争压力。