20250428-东吴证券-2024年年报暨2025年一季报点评_深化主营根基_开辟算力新赛道_3页_326kb

广脉科技2024年年报及2025年一季报显示，公司面临营收和净利润的波动。2024年实现营收402亿元，同比下降449%，主要受政府财政预算缩减及ICT行业市场下滑影响，但通过5G新基建、高铁信息化等存量业务实现归母净利润273012万元，同比增长796%。2025年一季度营收081亿元，同比增长1086%，归母净利润70499万元，同比增长94%。公司中标金额同比增长3447%，在手订单增加1043%，显示业务拓展能力。

5G新基建业务2024年营收146亿元，同比增长483%，毛利率达1198%，提升249个百分点；高铁信息化业务营收125亿元，同比增长4461%，毛利率3479%，成为业绩增长主力。新兴业务如云计算、大数据收入4,348亿元，同比增长106%，占比提升至25%，反映通信行业整体增长趋势。

公司介入算力新赛道，承接杭州西湖大学GPU集群、广州联通算力服务等项目，合作金额达178亿元，并在2025年初中标中国移动浙江研究院人工智能教学平台项目，业务延伸至算力租赁及技术服务领域。分析师调整2025-2026年归母净利润预测至038/050亿元（原063/074亿元），新增2027年预测为066亿元，对应PE分别为7985/6131/4603倍，维持“买入”评级。

风险提示包括业务集中风险、税收优惠不可持续以及竞争加剧风险。公司需关注政策变化、市场拓展及盈利能力可持续性。总体来看，尽管营收承压，但凭借高毛利业务及新兴赛道布局，公司盈利能力和增长潜力仍被看好。