20210706-一德期货-品种——期权_PCP平价套利策略_3页_365kb

PCP平价套利策略分析总结

核心内容概述

本报告由一德期货有限公司期权部的两位分析师周静怡和曹柏杨撰写，旨在分析PCP（Put-Call Parity）平价套利策略的理论基础及实际表现。报告主要围绕欧式期权的无套利原理展开，通过理论推导和案例分析，阐述了看涨期权与看跌期权之间的平价关系，并指出当该关系不成立时，可能存在的套利机会。

主要观点

1. PCP平价套利策略的理论基础

• 假设条件：报告基于欧式期权、标的资产不支付红利、无风险利率恒定等假设条件。
• 组合构建：
  • A组合：看涨期权 $c$ + 现金 $X / (1 + r(T - t))$，现金为行权价按无风险利率贴现的现值。
  • B组合：看跌期权 $p$ + 标的资产 $S$，看跌期权与A组合中的看涨期权具有相同的行权价和到期日。
• 到期价值分析：
  • 当 $S_T > X$ 时，A组合到期价值为 $S_T$，B组合到期价值也为 $S_T$。
  • 当 $S_T \leq X$ 时，A组合到期价值为 $X$，B组合到期价值也为 $X$。
• 结论：由于两个组合在到期时的价值相等，因此在无套利条件下，它们在当前时刻的价值也应相等，即 $c + X / (1 + r(T - t)) = p + S$。

2. 套利机会的识别

• 若上述等式不成立，意味着市场上存在无风险套利机会。
• 报告指出，这种机会通常由市场定价偏差引起，可以通过构建相应的套利组合来获利。

关键信息

• PCP公式：$c + X / (1 + r(T - t)) = p + S$，是欧式期权定价的核心公式之一。
• 无套利原则：在有效市场中，若等式不成立，市场参与者将利用该机会进行套利，从而促使价格回归合理水平。
• 适用条件：该策略适用于欧式期权，且标的资产不支付红利，无风险利率恒定。
• 风险提示：报告强调，PCP平价关系仅在特定假设下成立，实际市场中可能因交易成本、流动性等因素导致偏差。

作者信息

• 周静怡：一德期货期权部分析师，从业资格证号为 F3071192，邮箱为 zhoujingyi@ydqh.com.cn。
• 曹柏杨：一德期货期权部投资咨询分析师，投资咨询证号为 Z0012931，邮箱为 caoboyang@ydqh.com.cn。

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