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盒式套利策略分析总结

核心内容概述

本报告由一德期货有限公司天津分公司发布，作者为周静怡与曹柏杨，分别持有从业资格证与投资咨询证。报告主要分析了盒式套利策略在甲醇期权中的应用，分为支出型盒式套利与收入型盒式套利两种类型，并通过具体案例展示了其无风险盈利的特性。

盒式套利策略简介

盒式套利策略是一种期权平价无风险套利方式，其核心在于同时构建看涨期权牛市价差和看跌期权熊市价差，两者具有相同的行权价。通过这种策略，投资者可以在特定条件下锁定无风险利润。

支出型盒式套利

• 构建方式：买入看涨期权牛市价差（买1750看涨，卖1775看涨）与买入看跌期权熊市价差（买1775看跌，卖1750看跌）。
• 具体价格：

  期权类型	行权价	价格
  看涨期权牛市价差	1750看涨	82.5
  看涨期权牛市价差	1775看涨	75
  看跌期权熊市价差	1775看跌	75.5
  看跌期权熊市价差	1750看跌	63

• 构建成本：支出 $7.5 + 12.5 = 20$ 元。
• 盈利分析：
  • 若期货价格低于1750，总收入为25元，利润5元。
  • 若期货价格高于1775，总收入为25元，利润5元。
  • 若期货价格在1750~1775之间，总收入仍为25元，利润5元。
• 结论：只要构建成本小于行权价差（25元），即可实现无风险盈利。

收入型盒式套利

• 构建方式：买入看跌期权牛市价差（买1750看跌，卖1775看跌）与买入看涨期权熊市价差（买1775看涨，卖1750看涨）。
• 具体价格：

  期权类型	行权价	价格
  看涨期权熊市价差	1775看涨	85
  看涨期权熊市价差	1750看涨	70
  看跌期权牛市价差	1750看跌	60
  看跌期权牛市价差	1775看跌	75

• 构建收入：收入 $15 + 15 = 30$ 元。
• 盈利分析：
  • 若期货价格低于1750，总收入为30元，利润5元。
  • 若期货价格高于1775，总收入为30元，利润5元。
  • 若期货价格在1750~1775之间，总收入仍为30元，利润5元。
• 结论：只要构建收入大于行权价差（25元），即可实现无风险盈利。

关键信息总结

• 盒式套利策略通过同时构建看涨与看跌价差，实现无风险套利。
• 两种类型分别为支出型和收入型，分别适用于不同的市场预期。
• 无论期货价格处于哪个区间，只要满足构建成本或收入条件，均可获得固定利润。
• 策略的关键在于行权价之间的差额与策略构建成本或收入之间的关系。

作者与公司信息

• 作者：
  • 周静怡：从业资格证号 F3071192，邮箱 zhoujingyi@ydqh.com.cn
  • 曹柏杨：投资咨询证号 Z0012931，邮箱 caoboyang@ydqh.com.cn
• 部门：期权部
• 联系方式：
  • 电话：(022) 58298788
  • 网址：www.ydqh.com.cn
  • 地址：天津市和平区解放北路188号信达广场16层
  • 邮编：300042

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