20210706-一德期货-品种——期权（OPTION）_美丽又中立的蝶式策略_4页_479kb

报告摘要

本报告由一德期货天津分公司发布，作者为周静怡与曹柏杨，分别持有从业资格证号F3071192和投资咨询证号Z0012931。报告主要分析了看涨期权蝶式价差策略的构建方式、损益分析、价差选择及风险提示，并通过白糖期权案例进行说明，同时介绍了蝶式价差策略的其他构造方法。

看涨期权蝶式价差策略由一手牛市价差和一手熊市价差构成，具体操作为：

策略的损益根据标的资产到期价格的不同而变化，具体如下：

标的价格	牛市价差行权盈亏	熊市价差行权盈亏	总盈亏
<最低行权价	0	熊市价差收入	熊市价差收入 - 牛市价差成本
最低行权价 < 标的价格 < 中间行权价	标的价格 - 最低行权价 - 牛市价差成本	熊市价差收入	标的价格 - 最低行权价 + 熊市价差收入 - 牛市价差成本
中间行权价 < 标的价格 < 最高行权价	行权价差 - 牛市价差成本	熊市价差收入 - (标的价格 - 中间行权价)	行权价差 + 中间行权价 - 标的价格 + 熊市价差收入 - 牛市价差成本
>最高行权价	行权价差 - 牛市价差成本	熊市价差收入 - 行权价差	熊市价差收入 - 牛市价差成本

假设SR09期货合约现价为5101，行权价分别为5100、5200、5300的看涨期权价格为203.5、151、112.5。

到期白糖期货	4800	4900	5000	5100	5200	5300	5400	5500	5600
牛市价差行权盈亏	0	0	0	0	100	100	100	100	100
熊市价差行权盈亏	0	0	0	0	0	-100	-100	-100	-100
行权总盈亏	0	0	0	0	100	0	0	0	0
策略总盈亏	-13.5	-13.5	-13.5	-13.5	86.5	-13.5	-13.5	-13.5	-13.5

此案例显示，当标的价格处于中间行权价时，策略实现最大盈利；而在其他价格区间，盈利或亏损均较为有限。

蝶式价差策略共有四种构造方式：

本报告由一德期货有限公司提供，仅作参考用途，不构成投资建议。
报告内容可能因市场变化而不再准确，不保证其完整性或准确性。
未经许可，不得更改、引用、转载或传播本报告内容。
一德期货不对因使用本报告而造成的损失承担责任。

城市	联系方式	地址
天津	022-23314816	天津市和平区小白楼街大沽北路与徐州道交口万通中心8层
北京	010-88312088/88312150	北京市东城区北三环东路36号E栋7层02/03房间
上海	021-62573180/62574270	上海市中山北路2550号物贸中心大厦1604-1608室
大连	0411-84806701	辽宁省大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座
郑州	0371-65612019/65612079	郑州市未来大道未来大厦803、804、805室
天津滨海	022-66225869/59820931	天津经济技术开发区第一大街79号泰达MSD-C区C1座2205单元
宁波	0574-87951915/87951925	浙江省宁波市鄞州区彩虹南路11号嘉汇国贸大厦A座2006室
唐山	0315-5785511	河北省唐山市翔云道唐山金融中心金融大厦2号楼9层905号
烟台	0535-2163353/2169678	山东省烟台市经济技术开发区长江路77号3303-3304室
日照	0633-2180399	山东省日照市东港区石臼街道海曲东路386号天德海景城A栋5701、5702室
杭州	0571-87996673	浙江省杭州市江干区瑞立江河汇大厦801室