20221008-国泰期货-跨式统计套利策略领跑期权策略_15页_2mb

跨式统计套利策略领跑期权策略总结

核心内容

本报告分析了2022年10月8日沪深300股指期权、上证50ETF期权和中证1000股指期权市场中，多个期权策略的表现。报告重点展示了各策略在本周及自2022年1月1日至今的收益、最大回撤和收益波动率等关键指标，并对部分策略进行了具体描述。

主要观点

• 本周表现：

  • 沪深300股指期权市场中，跨式统计套利策略本周收益为 0.02%，表现最佳。
  • 上证50ETF期权市场中，卖出最大持仓位宽跨式策略本周收益为 0.13%，表现最优。
  • 中证1000股指期权市场中，牛市看涨价差策略本周收益为 -0.19%，表现最佳。

• 累计表现：

  • 沪深300股指期权市场中，卖跨式策略累计收益为 1.32%，表现最佳。
  • 上证50ETF期权市场中，卖跨式策略累计收益为 2.26%，表现最优。
  • 中证1000股指期权市场中，牛市看涨价差策略累计收益为 0.24%，表现最佳。

• 策略表现对比：

  • 在沪深300和上证50ETF期权市场中，卖跨式策略和卖出最大持仓位宽跨式策略在收益和回撤方面表现优于其他策略。
  • 跨式统计套利策略在沪深300市场中表现相对稳健，回撤较小。
  • 牛市看涨价差策略在中证1000市场中表现最佳，且在下跌行情中能有效降低亏损。

• 风险与收益特征：

  • 套保策略（备兑、保护性看跌、领口）能有效降低基准的最大回撤。
  • 波动率交易策略（跨式统计套利、卖跨式、卖出最大持仓位宽跨式）通过隐含波动率与历史波动率的差值判断，有效降低策略波动性。
  • 卖出最大持仓位宽跨式策略在波动率较高时表现更优，但若最大持仓位被突破，可能面临较大亏损风险。

关键信息

沪深300股指期权策略表现

上证50ETF期权策略表现

中证1000股指期权策略表现

策略说明

备兑开仓策略

• 简介：通过持有现货并卖出看涨期权，增强收益，适用于震荡或下跌行情。
• 构建：买入1份50ETF，卖出1份10%虚值看涨期权（合约乘数10000），约虚值3档，手续费加滑点为5元/张或35元/手。

卖出看跌策略

• 简介：卖出看跌期权，获取权利金收入，适用于震荡或上涨行情。
• 构建：卖空平值看跌期权，手续费加滑点为5元/张或35元/手。

保护性看跌策略

• 简介：买入看跌期权对冲下行风险，适用于持有现货且担忧下行风险。
• 构建：买入1份50ETF，买入1份10%虚值看跌期权，卖出3份4%虚值看涨期权，约虚值3档。

领口策略

• 简介：结合备兑策略和保护性看跌策略，降低套保成本。
• 构建：持有1份50ETF，买入1份10%虚值看跌期权，卖出1份10%虚值看涨期权，约虚值3档。

跨式统计套利策略

• 简介：基于隐含波动率与历史波动率的差值判断波动率走势，做多或做空波动率。
• 构建：买入或卖出相同行权价位的看涨和看跌期权，通过比较隐含波动率与历史波动率差值进行操作，若差值大于1.5%则做空波动率，小于-1.5%则做多波动率。

卖跨式策略

• 简介：做空波动率，通过同时卖出看涨和看跌期权保持Delta中性。
• 构建：卖出平值看涨和看跌期权，保持Delta为0，手续费加滑点为5元/张或35元/手。

卖出最大持仓位宽跨式策略

• 简介：基于市场情绪判断最大持仓位，构造宽跨式组合。
• 构建：卖出最大持仓位的看涨和看跌期权，根据市场情绪调整行权价，手续费加滑点为5元/张或35元/手。

牛市看涨价差策略

• 简介：买入低行权价看涨期权，卖出高行权价看涨期权，形成价差，适用于温和上涨行情。
• 构建：买入平值看涨期权，卖出10%或4%虚值看涨期权，约虚值3档，手续费加滑点为5元/张或35元/手。

风险提示

1. 买入期权多头需注意时机，最大亏损为全部权利金，避免满仓操作。
2. 卖出期权需注意止损，避免无止损操作导致亏损扩大。
3. 投资者应做好资金管控，防止因小范围波动导致爆仓。

其他信息

• 本报告由国泰君安期货研究提供，仅供专业投资者参考。
• 报告内容不构成投资建议，投资者需根据自身风险承受能力做出决策。
• 报告信息来源为公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。
• 报告中提及的策略可能不适合个别客户，需谨慎选择。