20220824-首创证券-龙源电力-001289.SZ-公司简评报告_补贴发放加速_持续推动新能源发展_4页_1mb

龙源电力简评报告总结

核心内容概述

本报告为龙源电力（001289）2022年8月24日发布的简评报告，分析了公司2022年上半年的财务表现、新能源发展情况及未来盈利预测，并给出“增持”投资评级。

主要观点

营收与利润表现

• 营业收入：2022年上半年公司实现营业收入216.72亿元，同比增长11.69%。
• 净利润：归母净利润为43.33亿元，同比下降17.36%；扣非后归母净利润为42.64亿元，同比下降17.30%。
• 收入增长驱动：公司营业收入增长主要得益于煤炭销售（+65.99%）和售电收入（+5.79亿元）的增加，其中煤炭销售贡献了16.84亿元。

成本与盈利压力

• 营业成本：营业成本同比增长31.21%，增加32.25亿元，主要受高煤价采购成本拖累。
• 毛利率：上半年毛利率为34.9%，预计2022年将提升至37.7%，显示成本控制能力有所改善。

新能源发展情况

• 新能源装机容量：截至2022年上半年，公司新能源装机容量达26.95GW，其中风电新增2.04GW，光伏新增85.75MW。
• 新能源增长：光伏等可再生能源发电量同比增长86.02%，达到8.18亿千瓦时，显示新能源业务增长迅速。
• 规划目标：公司“十四五”期间计划新增新能源装机30GW，未来成长空间广阔。

行业与市场影响

• 补贴发放：新能源补贴发放加速，有助于公司现金流补充及新项目推进。
• 利用小时数：由于风速下降，风电平均利用小时数减少124小时，对发电量增长有一定抑制作用。
• 电价变化：平均上网电价为478元/兆瓦时，较去年同期增加4元/兆瓦时，但风电平价上网电价同比下降8元/兆瓦时。

关键信息

公司基本面

• 市盈率：当前市盈率为33.97倍。
• 市净率：当前市净率为2.96倍。
• 总股本：83.82亿股。
• 总市值：1,866.66亿元。

盈利预测

财务比率

现金流与投资活动

• 经营活动现金流：预计2022年为19,338百万元，较2021年增长15.5%。
• 投资活动现金流：2022年预计为-24,845百万元，主要为资本支出。
• 筹资活动现金流：2022年预计为16,989百万元，显示公司融资能力较强。

风险提示

• 煤价下降不及预期：可能影响公司盈利。
• 电价上涨不及预期：影响公司收入。
• 新能源建设不及预期：可能影响装机容量增长。
• 利用小时数下降：影响发电量。
• 成本上涨高于预期：可能压缩利润空间。

投资评级说明

• 评级标准：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，对比沪深300指数涨跌幅。
• 股票评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上。
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间。
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间。
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上。
• 当前评级：增持。

分析师信息

• 邹序元：首席分析师，英国埃克塞特大学金融与投资专业硕士，10年证券研究经验，5年证券投资经验。
• 董海军：研究助理，北京大学硕士，2020年8月加入首创证券。

免责声明

本报告由首创证券股份有限公司制作，内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行评估并咨询专业顾问。首创证券对因使用本报告所造成的后果不承担法律责任。