深度报告-20250821-东吴证券-新坐标-603040.SH-精密冷锻件国产龙头_切入丝杠领域开启新篇章_19页_1mb

新坐标（603040）证券研究报告分析总结

核心观点：
新坐标是国内精密冷锻件制造的龙头企业，深耕汽车发动机配气机构系统零部件领域，并积极拓展丝杠业务作为新的增长曲线。公司依托高门槛冷镦技术优势，全球布局加速，业绩呈现稳健增长态势。

一、公司概况

• 成立于2002年，2017年上市，总部位于杭州。主营气门组和气门传动组精密冷锻件。
• 全球布局较强，海外收入占比从2020年的17%迅速提升至2024年的43%。
• 关联公司玖月捌主营滚珠丝杠研发，切入丝杠领域，为打造第二增长曲线奠基。

二、主营业务与技术壁垒

• 核心业务：气门组、气门传动组精密冷锻件和技术延伸产品，如冷锻精制线材和机器人用丝杠。
• 冷镦工艺优势：具备材料、模具、设备全链条整合能力，高精度、低损耗的成形工艺成本优势显著。

• 材料端：自主研发无酸洗磷化处理技术，实现环保生产。
• 模具端：自研高精度专用模具，支撑产品精密度。
• 设备&工艺：国际先进多工位冷镦设备，量产高标准零件。
  • 财务表现（2024年）：营收68.0亿元，同比增长16.6%；归母净利润21.2亿元，同比增长14.8%。
  • 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别达到26.2亿元、32.7亿元、41.0亿元，对应PE分别为34、28、22倍，维持“买入”评级。

三、丝杠业务作为新增长点

• 行业背景：滚珠丝杠广泛应用于机床、汽车及人形机器人，是核心传动元件之一。
• 微型滚珠丝杠在灵巧手系统中关键，但以车代磨技术受设备限制，冷镦工艺具备降本潜力。

• 当前方案难以高效加工5mm内径微型丝杠，磨床效率低且粗加工难。
• 推测行星滚柱丝杠寿命更高，但加工成本高，冷镦技术有望改善成本结构。
  • 公司动作：拟联合设立子公司“九月八”，专注滚珠/滚柱丝杠研发生产，增强垂直整合。

四、风险提示

• 汽车业务总需求不及预期，公司新增丝杠业务拓展细则仍未落地。
• 宏观经济波动致下游需求变动或原材价格波动。
• 技术路径变更或替代可能影响丝杠市场布局。

五、投资建议

首次覆盖“买入”评级，估值锚点为行业可比公司对比及公司自身成长性。短期看稳现有业务维持高增速，长期看冷镦、磨床联动提升丝杠核心竞争力，具配置吸引力。