20250327-国盛证券-中复神鹰-688295.SH-行业持续筑底_公司严控现金流管理_3页_754kb

中复神鹰（688295.SH）总结

核心内容

中复神鹰（688295.SH）发布2024年报，全年实现营业收入15.57亿元，同比下降31.07%，净利润亏损1.24亿元。尽管行业整体处于筑底阶段，公司通过加强现金流管理和成本控制，展现出较强的抗压能力。

主要观点

行业与业绩表现

• 2024年公司碳纤维产品销量为1.62万吨，同比下降10.1%，主要受市场需求释放不及预期影响。
• 单吨售价9.52万元，同比下降23.4%，行业供需失衡导致价格持续回落。
• 单吨成本8.23万元，同比下降5.2%，公司通过节能措施和设备能效提升有效控制成本。
• 单吨毛利1.29万元，同比下降65.6%，毛利率13.59%，同比减少16.6个百分点，价格端降幅超过成本降幅。
• 单吨亏损0.76万元，去年同期为吨净利1.75万元，反映公司盈利能力受到较大冲击。

现金流管理

• 2024年经营现金流量净额达5.4亿元，同比增长121.67%，显著改善。
• 销售收现比104.42%，同比增加40.88个百分点；销售付现比56.93%，同比减少21.62个百分点。
• 应收账款及票据总额4.48亿元，同比下降23.25%，应收款管理成效显著。

产品与市场策略

• 公司积极构建产品全矩阵，涵盖从超高强到超高模、从小丝束到大丝束的产品线。
• 配合下游客户进行定制化开发，拓展电子、压力容器、汽车等高端细分领域及低空经济等新兴应用场景的市场占有率。
• 通过降本增效，公司为行业景气回暖做准备，致力于提升长期竞争力。

关键信息

盈利预测

• 2025-2027年公司归母净利润预计分别为0.2亿、0.6亿、1.2亿，盈利逐步恢复。
• 2025年EPS预计为0.02元/股，2026年为0.06元/股，2027年为0.14元/股。

财务指标

风险提示

• 需关注市场需求增长不及预期的风险。
• 市场格局可能恶化的风险。
• 贸易摩擦可能带来的影响。

投资建议

• 公司为国产高性能碳纤维龙头企业之一，具备规模与成本优势。
• 鉴于行业周期性下行尚未结束，盈利预测被下调，但长期竞争优势不改。
• 维持“买入”评级。

股票信息