20230820-天风证券-中复神鹰-688295.SH-售价或略有下降_持续降本值得期待_4页_801kb

中复神鹰（688295）半年报点评

核心观点：

• 公司2023年上半年营收同比增长2239%，但归母净利润同比下降1193%，主要受产品售价下调影响。
• 毛利率同比下降6.70pct，期间费用率上升1.63pct，经营性现金流净额同比下滑75.6亿元。
• 公司西宁二期14万吨产能已全面投产，连云港3万吨产能项目开工，持续扩产以巩固碳纤维龙头地位。
• 大飞机预浸料项目取得进展，推进国产化进程。分析师维持“买入”评级，但下调盈利预测。

关键数据：

• 营收：2023年上半年1056亿元，同比增长2239%；Q2单季营收487亿元，同比增长2091%。
• 归母净利润：2023年上半年22.1亿元，同比下降1193%；Q2单季亏损9.0亿元，环比下降313%。
• 毛利率：38.75%，同比下降6.70pct。
• 净利润预测：下调至净利润71.9/100.6/121.9亿元（原预测90.4/144/164亿元）。
• 股价评级：维持“买入”；目标价格未更新。

风险提示：

• 碳纤维产能不能如期释放、国产替代不及预期、下游需求不足、行业产能扩张超预期、股价短期波动风险。

财务预测变化：

• 到2025年EPS预测由0.67元调整至1.35元，PE从169倍降至82倍。