20221127-国贸期货-黑色金属资讯周报_26页_8mb

黑色金属周度研究报告总结

核心内容概览

本报告由国贸期货研究院发布，分析了2022年11月28日至12月4日期间黑色金属市场的主要品种（钢材、双焦、铁矿石、铁合金）的走势、逻辑及操作建议。整体来看，市场在宏观利好与产业现实之间存在不匹配，各品种走势分化，市场情绪与基本面博弈加剧。

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一、【钢材】

主要观点

• 单边观望：当前市场预期偏强，但现实支撑不足，建议等待更明确的信号。
• 套保头寸观察入场机会：市场可能在基差低位时出现期现正套机会。

核心逻辑

1. 宏观政策利好：央行及银保监会支持住房贷款，国常会稳经济政策落地，市场预期改善。
2. 预期与现实不共振：钢材价格反弹，但现货跟涨动能偏弱，需求底部拐点不明朗。
3. 产量与库存变化：产量继续回落但跌幅收窄，钢厂出现累库，后续需求季节性萎缩。
4. 冬储博弈：由于需求尚未见底，冬储意愿不高，累库压力增加。

关键关注点

• 钢厂提产
• 需求底部拐点
• 基差变化
• 冬储补库预期

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二、【双焦】

主要观点

• 未入场者观望：市场情绪向好，但需警惕政策落地不及预期。
• 焦煤1-5价差滚动做多：焦煤估值偏高，但短期仍具上涨动力。
• 贸易商买现卖期：短期补库需求与政策利好推动盘面走强。

核心逻辑

1. 现货强稳：焦炭提涨落地，市场情绪向好，炼焦煤偏强运行。
2. 运输受限：山西疫情管控导致原料煤到货情况差，蒙煤外运逐步恢复但成本支撑减弱。
3. 需求与利润矛盾：钢厂利润不佳，抑制补库力度，焦炭上涨弹性受限。
4. 政策与现实冲突：预期利好难以抵消实际放开带来的短期冲击，需关注政策落地效果。

关键关注点

• 终端需求改善情况
• 钢厂利润
• 产地安全检查
• 国内疫情发展

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三、【铁矿石】

主要观点

• 轻仓操作：短期震荡偏强，但上方空间有限。
• 01-05正套布局：近强远弱结构明显，建议进行近月合约正套操作。

核心逻辑

1. 宏观利好支撑：地产政策支持与降准带来短期提振。
2. 供需格局：钢厂开工率回升，铁水产量小幅下降，但库存仍偏低。
3. 补库需求释放：钢厂低库存下补库需求增加，支撑矿价。
4. 终端需求疲软：中期需求向下的趋势未改，矿价上方受制于钢厂利润。

关键关注点

• 疫情政策
• 钢厂减产
• 用钢需求变化
• 矿山发运及宏观风险

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四、【铁合金】

主要观点

• 成本线与钢招价区间操作：继续持有多硅铁空锰硅的跨品种套利。
• 弱需求现实：铁合金需求持续走弱，库存降至历史低位。

核心逻辑

1. 需求季节性走弱：钢材产量下降，传导至铁合金需求。
2. 库存与补库博弈：钢厂补库力度受限，库存可用天数可能低于往年。
3. 产量居高不下：高利润刺激生产，但与弱需求形成矛盾。
4. 政策利好有限：尽管宏观政策偏暖，但无法对冲淡季与疫情的冲击。

关键关注点

• 钢厂利润
• 国内疫情影响
• 冬储补库及新一轮钢招指引

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五、市场综述

市场表现

• 钢材：价格反弹，但现货跟涨动能偏弱。
• 双焦：盘面表现强势，焦炭接近第二轮提涨区间。
• 铁矿石：震荡偏强，近强远弱结构明显。
• 铁合金：震荡走弱，弱需求现实强化。

价格走势

• 各品种涨跌排序：铁矿石 > 焦炭 > 焦煤 > 热卷 > 螺纹 > 硅铁 > 硅锰。

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六、策略建议

品种	策略建议
钢材	单边观望，基差低位可考虑期现正套
双焦	未入场者观望，前期空单注意防守；焦煤1-5价差滚动做多
铁矿石	轻仓操作，布局01-05正套
铁合金	成本线与钢招价区间操作，持有多硅铁空锰硅套利

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七、风险提示

品种	风险点
钢材	钢厂提产、需求底部拐点不明朗
双焦	终端需求改善情况、产地安监、国内疫情发展
铁矿石	钢厂减产、终端需求变化、矿山发运、宏观风险
铁合金	钢厂利润、疫情发展、冬储补库力度、钢招指引

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八、数据来源

• 数据来源：国贸期货根据 wind 及 mysteel 整理
• 报告发布日期：2022年11月27日
• 报告作者：张宝慧、黄志鸿

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九、其他信息

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