20220327-国贸期货-橡胶周度报告_橡胶底部临近_下行空间有限_9页_2mb

橡胶底部临近，下行空间有限

核心内容概述

本周天然橡胶市场呈现震荡走势，主力RU2205合约周内最低下探至13210元/吨，整体表现偏弱。尽管商品市场多头情绪浓厚，但橡胶受供需基本面影响，表现相对疲软。当前橡胶价格处于相对低估状态，且在期现价差回归至较低水平后，套利空间压缩，下行动能减弱，短期继续下行空间有限。

主要观点

• 行情回顾：橡胶市场整体偏弱，但周度小幅上涨，显示市场底部接近。
• 现货表现：现货价格小幅波动，买盘接货积极性一般，成交清淡，均价重心小幅下移。
• 库存变化：国内进口量同比增加，青岛保税库存显著下降，显示下游需求逐步恢复。
• 原料供应：国内产区逐步开割，但初期原料供应有限，泰国原料价格震荡整理。
• 下游需求：轮胎企业开工率小幅回升，但整体仍低于去年同期，需求恢复缓慢。
• 宏观面：2月M2增速放缓，SHIBOR利率维持高位，固定资产投资与社会消费增速均偏弱，显示整体经济环境偏保守。
• 操作建议：中长线多单可逐步入场，短期市场缺乏明显上行动力。

关键信息

一、市场表现

• RU2205合约：周度上涨60元/吨（+0.45%），报收13510元/吨。
• NR2205合约：周度上涨80元/吨（+0.72%），报收11225元/吨。
• 期现价差：回归至较低水平，套利空间压缩，支撑价格。

二、库存数据

• 上期所仓单库存：增加4090吨至257653吨。
• 青岛保税库存：减少3811吨至79018吨。
• 一般贸易库存：减少5858吨至296849吨。

三、原料供应

• 国内产区：海南预计四月中旬正常开割，云南西双版纳已陆续开割，但初期原料供应不足。
• 泰国产区：产出季节性低位，成品库存不高，市场买气平淡，预计下周原料价格震荡整理。

四、下游需求

• 轮胎开工：全钢胎开工负荷为56.22%，半钢胎为72.38%，均较上周有所回升。
• 出口数据：2月轮胎出口3505万条，累计增速-0.60%，显示出口需求偏弱。
• 运输压力：物流运输不畅，影响下游需求恢复。

五、产业链数据

• 进口量：1-2月天然橡胶与合成橡胶进口量合计119.3万吨，同比增加10.5%。
• 产量数据：中国天然橡胶月度产量维持稳定，ANRPC产量亦无明显变化。
• 重卡产销：2月重卡销售量5.4万辆，同比略有增长，但整体市场表现平淡。
• 汽车库存：1月汽车经销商库存指数为56.1，环比下降2.2，显示库存压力有所缓解。

六、价差数据

• RU2209—RU2205价差：215元/吨。
• TOCOM2208-2204价差：-1.2日元/千克。
• RU2205-TOCOM2208价差：18美元/吨。
• 沪胶与SICOM标胶价差：408美元/吨。
• CIF船货与沪胶价差：显示市场对美金船货价格的支撑。

风险提示

• 原油价格：若大幅下行，可能对橡胶价格形成压制。
• 美股回调：可能影响市场情绪，对橡胶产生负面影响。
• 产量超预期释放：可能加剧市场供应压力，抑制价格。

操作建议

• 中长线多单：可逐步入场，把握市场底部反弹机会。
• 短期策略：市场缺乏明显上行动力，需谨慎操作，关注供需变化及宏观政策动向。

作者信息

• 分析师：叶海文
• 从业资格证号：F3071622
• 投资咨询证号：Z0014205

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免责声明

本报告基于公开资料整理，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。