20210705-天风证券-食品饮料行业研究周报_必选大众品触底待反弹_白酒H2呈接力式发展_9页_840kb

食品饮料行业周报总结

核心内容概述

本周食品饮料板块整体下跌，跌幅为3.09%，跑输沪深300指数（-2.78%）。各子行业表现不一，其中白酒行业跌幅最大（-3.50%），啤酒行业小幅上涨（+0.83%）。报告指出，必选大众品行业已触底，白酒在H2将呈现接力式发展，同时建议关注乳制品、调味品、软饮料等细分领域的结构性机会。

主要观点

白酒行业

• 高端白酒：基本面仍保持景气，茅台批价上涨，五粮液和国窖批价稳定。二季度业绩稳健，市场对短期业绩关注度提升。
• 次高端白酒：表现稳健，名优酒企核心大单品持续增长，新产品和新包装推出扩大消费人群。竞争白热化，品牌、产品和渠道是胜负关键。
• 重点推荐：洋河股份、舍得酒业、口子窖、水井坊、五粮液、贵州茅台、泸州老窖。
• 长期核心推荐：天味食品、海天味业、安井食品、安琪酵母、百润股份。

啤酒行业

• 行业趋势：旺季结构升级持续推进，下半年景气度有望提升。受高基数影响，本季度销售增长承压，但结构升级和价格提升逻辑强。
• 成本压力：进口大麦、玻璃、瓦楞纸价格均有所上涨。
• 投资建议：推荐“一大一小”组合，即全国化酒企青岛啤酒和区域性酒企珠江啤酒；长期关注华润啤酒、重庆啤酒；关注燕京啤酒边际改善机会。

乳制品行业

• 行业格局：双寡头伊利、蒙牛规模优势明显，区域乳企在低温奶市场仍有优势。
• 产品策略：伊利布局高附加值业务，新乳业通过收购扩张低温鲜奶赛道，精细化管理能力突出。
• 价格与成本：生鲜乳均价略有上涨，全脂和脱脂奶粉价格下跌，豆粕价格下跌，玉米进口价上涨。
• 重点推荐：新乳业、中国飞鹤；值得关注：光明乳业、澳优；长期核心推荐：伊利股份。

餐饮产业链（五环）

• 板块回暖：全面回暖，H2关注中长期配置机会。B端尚未完全恢复，C端受疫情消费透支和社区团购影响，短期业绩承压。
• 提价预期：行业库存逐步去化，渠道利润空间重新分配，叠加成本和CPI上涨，提价逻辑或成下半年买点。
• 细分赛道：复合调味品、冷冻烘焙、速冻、预制菜等景气度仍存，关注龙头竞争力边际变化。
• 重点推荐：千禾味业、天味食品、日辰股份；长期核心推荐：安井食品、安琪酵母、海天味业；长期建议关注：立高食品。

软饮料行业

• 基数效应：受疫情和洪水影响，2020年基数较低，2021年表观增速有望实现高增长。
• 中报预期：中报窗口期，软饮料板块有望快速增长，建议积极关注。
• 估值机会：行业整体估值较低，露露、养元等企业有望通过内部机制变革和新品放量提振估值。
• 重点推荐：东鹏饮料、承德露露；长期核心推荐：农夫山泉、百润股份。

关键信息

风险提示

• 疫情风险：消费场景受限、终端动销不达预期。
• 高端化进程受阻：人均收入、消费水平、消费意愿等因素可能影响高端化进程。
• 食品安全问题：食品安全事件可能对行业需求和信心造成冲击，改变行业格局。

投资评级

作者信息

• 刘畅：分析师，SAC执业证书编号：S1110520010001，邮箱：liuc@tfzq.com
• 吴文德：分析师，SAC执业证书编号：S1110520070003，邮箱：wuwende@tfzq.com
• 娄倩：分析师，SAC执业证书编号：S1110520100002，邮箱：louqian@tfzq.com
• 薛涵：联系人，邮箱：xuehana@tfzq.com

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