20221113-宝城期货-股指衍生品周报_指数上下空间均有限_以卖出宽跨为宜_15页

宝城期货研究所投资策略总结

核心内容

本周股指期货市场整体呈现震荡整理态势，周五受国内外利好消息影响出现高开低走的行情。市场反弹主要受到防疫政策调整预期和美联储加息放缓预期的推动，但这些利好因素已被市场部分消化，短期内反弹的持续性和高度仍需观察。

国内外风险因素依然存在：国内疫情反复抑制消费复苏，房地产周期尚未见底，同时海外经济衰退预期导致外需疲软；海外高通胀尚未见顶，美联储加息预期仍然较强，人民币贬值压力也限制了国内货币政策空间，并对北上资金产生影响。不过，由于存在托底政策和低估值支撑，股指仍具备一定的下行支撑，预计短期内以区间震荡为主，走势偏强。

ETF期权与股指期权市场中，隐含波动率快速回升，处于偏高分位数。由于市场情绪回暖但反弹空间有限，建议投资者逢高构建熊市价差策略或布局卖出宽跨式策略。

主要观点

股指期货

• 本周股指震荡整理，周五高开低走，显示市场情绪波动。
• 股市反弹主要由防疫政策调整预期和美联储加息放缓预期驱动。
• 国内防疫政策微调已基本被市场消化，海外加息预期尚未出现拐点，市场反弹的持续性仍存疑。
• 国内外风险因素仍存，包括疫情反复、房地产周期、外需疲软、高通胀和人民币贬值压力。
• 稳经济政策和低估值支撑使股指仍有下行空间，短期内以区间震荡为主，走势偏强。

ETF期权与股指期权

• 期权标的资产价格持续反弹，隐含波动率快速上升。
• 市场情绪回暖，但反弹空间有限，建议投资者在高位构建熊市价差策略或卖出宽跨式策略。
• PCR指标显示市场情绪有所回暖，但认沽期权价格下跌，反映市场看涨情绪增强。
• 隐含波动率回升，但尚未达到历史高位，表明市场对未来波动的预期有所增强。

关键信息

股指期货走势

• 上证50指数：收盘价2518.049，周涨幅2.02%。
• 沪深300指数：收盘价3788.439，周涨幅0.56%。
• 中证500指数：收盘价6138.621，周涨幅0.08%。
• 中证1000指数：收盘价6643.48，周跌幅0.99%。

股指期货基差与月差

• IF、IH远月进入轻微升水，IC、IM仍为贴水。
• IC、IM的远月贴水幅度收窄，近月与远月价差仍为近强远弱。
• IH、IF近月与远月价差走平，显示市场对远期合约的预期趋于稳定。

PCR指标与波动率

• 上证50ETF期权成交量PCR为61.45，持仓量PCR为80.26，显示市场情绪有所回暖。
• 上交所300ETF期权成交量PCR为69.83，持仓量PCR为100.50。
• 深交所300ETF期权成交量PCR为62.63，持仓量PCR为87.70。
• 沪深300股指期权成交量PCR为63.28，持仓量PCR为76.97。
• 中证1000股指期权成交量PCR为78.52，持仓量PCR为92.18。
• 上交所500ETF期权成交量PCR为68.24，持仓量PCR为105.97。
• 深交所500ETF期权成交量PCR为66.41，持仓量PCR为99.41。
• 创业板ETF期权成交量PCR为69.89，持仓量PCR为99.98。

隐含波动率数据

• 上证50ETF期权隐含波动率为20.13%，历史波动率为27.59%。
• 上交所300ETF期权隐含波动率为19.83%，历史波动率为24.97%。
• 深交所300ETF期权隐含波动率为20.51%，历史波动率为25.24%。
• 沪深300股指期权隐含波动率为20.33%，历史波动率为25.26%。
• 中证1000股指期权隐含波动率为20.36%，历史波动率为25.17%。
• 上交所500ETF期权隐含波动率为20.42%，历史波动率为21.76%。
• 深交所500ETF期权隐含波动率为20.02%，历史波动率为21.81%。
• 创业板ETF期权隐含波动率为27.40%，历史波动率为31.15%。

建议策略

• 股指期货：短期以区间震荡为主，走势偏强，但需警惕风险因素对反弹的制约。
• ETF期权与股指期权：建议逢高构建熊市价差策略，或布局卖出宽跨式策略，以应对有限的反弹空间。

免责条款

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应结合自身情况考虑是否适合本报告中的策略。
• 建议投资者咨询独立投资顾问，以确保策略符合个人投资目标与风险承受能力。
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