20220530-宝城期货-金融期权月报_股指短期内区间震荡_可卖出宽跨式策略_16页_895kb

报告摘要

本文由宝城期货研究所金融期货期权团队分析师龙奥明撰写，主要分析了2022年4月27日至5月25日期间中国金融期权市场的走势，并基于市场情绪、波动率指标及基本面情况，提出了相应的期权交易策略。

市场走势：
在4月29日中央政治局会议之后，政策利好密集出台，市场情绪得到稳定，主要股指呈现超跌反弹。但进入5月下旬后，政策利好边际效应减弱，市场进入盘整状态。
期权市场表现：
- 期权成交量与持仓量整体呈现温和态势，表明市场投机与避险需求相对较低。
- 持仓量PCR指标显示，市场情绪经历了低位反弹、冲高回落的过程，反映出市场对政策利好的预期逐步消化。
- 平值期权隐含波动率由期初的25%以上回落至20%附近，说明政策对市场情绪的稳定作用显著。
基本面分析：
- 国内经济弱现实与政策强预期形成博弈，经济数据疲软，如PMI、社融与信贷数据均出现下滑。
- 疫情对经济运行造成持续影响，特别是对服务业和消费领域，导致经济复苏压力较大。
- 海外风险因素如美联储加息及俄乌局势仍对市场情绪产生扰动。
期权交易策略建议：
- 鉴于市场短期内维持区间震荡，建议采用卖出宽跨式策略。
- 该策略通过卖出一个认沽期权和一个更高行权价的认购期权，以获取权利金收益，同时限制最大亏损。
- 当标的资产价格位于两个盈亏平衡点之间时，该策略可获得正收益；当价格大幅波动时，策略可能面临较大亏损。

标的资产：上证50ETF、沪深300ETF（上交所与深交所）、沪深300指数。
政策背景：中央政治局会议后，政策面稳增长措施密集出台，有效稳定市场情绪。
市场数据：
- 上证50ETF上涨2.29%，沪深300ETF（上交所）上涨5.26%，沪深300ETF（深交所）上涨5.47%，沪深300指数上涨5.26%。
- 期权持仓量PCR在5月20日达到高点后回落，上交所沪深300ETF期权持仓量PCR处于历史分位数22.6%，显示市场对反弹的预期较强。
- 平值期权隐含波动率在5月25日回落至20%附近，但仍高于历史平均水平。
策略建议：
- 卖出宽跨式策略：适用于短期震荡行情，通过收取权利金实现收益。
- 盈亏平衡点：在沪深300股指期权6月合约中，行权价分别为3850（认沽）与4100（认购），盈亏平衡点为3787.8与4163.2。
- 风险对冲：若出现标的价格大幅波动，可通过买入价外期权进行对冲。