20230221-兴证国际证券-特海国际-09658.HK-收入高速增长_关注扭亏为盈_3页_1mb

无评级文档总结

核心内容

本报告主要分析了特海国际（09658.HK）的财务状况、业务发展及投资前景。公司于2022年12月从海底捞（06862.HK）分拆上市，专注于海外业务。随着全球疫情进入常态化阶段，海外业务逐步复苏，收入增长预期良好，同时公司预计未来将加快开店速度，推动收入进一步增长。尽管目前尚未盈利，但亏损率显著收窄，利润有望逐步改善。

主要观点

• 收入增长显著：2022年上半年，公司实现营收2.458亿美元，同比增长82.3%。其中餐厅层面收入增长尤为突出。
• 区域表现差异：东南亚地区收入增长最快，达到105%，东亚次之（41%），北美洲和其它地区分别增长105%和84%。
• 成本结构优化：毛利率提升至64.7%，员工成本占比下降至36.8%，租金及折旧摊销费用率也有所改善。
• 翻台率恢复健康：2022年上半年总口径翻台率为3.0次，同店口径下翻台率进一步提升至3.2次，表明门店运营效率逐步恢复。
• 单店销售额增长：同店销售额同比增长57%，日均销售额增长54%，显示门店盈利能力提升。
• 未来开店计划：公司将继续深耕东南亚市场，同时适当扩展东亚、北美洲及其他地区。
• 投资建议：建议投资人积极关注，公司有望在3月进入港股通，且盈利能力逐步改善。

关键信息

财务指标

其他重要数据

• 收盘价（港元）：17.62
• 总股本（亿股）：6.19
• 总市值（亿港元）：109.13
• 净资产（亿美元）：2.34
• 总资产（亿美元）：5.53
• 每股净资产（美元）：0.38

风险提示

• 食品安全：可能影响品牌声誉和经营业绩。
• 疫情反复：可能对海外业务造成不确定性。
• 经营疲软：存在市场拓展不力的风险。
• 盈利能力：目前尚未盈利，需关注未来盈利改善情况。
• 资产减值：可能存在资产价值下降的风险。

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对指数涨幅大于15%）、增持（相对指数涨幅在5%~15%之间）、中性（相对指数涨幅在-5%~5%之间）、减持（相对指数涨幅小于-5%）、无评级（无法获取必要资料或存在重大不确定性）。
• 行业评级：推荐（优于指数）、中性（与指数持平）、回避（弱于指数）。

分析师信息

• 宋健：songjian@xyzq.com.cn，SFC: BMV912，SAC: S0190518010002
• 严宁馨：yanningxin@xyzq.com.cn，SAC: S0190521010001（注意：严宁馨并非香港注册持牌人）

信息披露

• 公司在知晓范围内履行信息披露义务，客户可查询静默期安排和关联公司持股情况。

法律声明与风险提示

• 本报告仅供兴业证券客户使用，不构成买卖建议。
• 报告内容基于可靠来源，但不保证其准确性或完整性。
• 报告所载信息和建议可能随时间变化，投资者需自行关注更新。
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总结

特海国际作为海底捞分拆的海外业务板块，正迎来收入和利润的双重改善机遇。尽管目前尚未盈利，但亏损率显著收窄，翻台率和同店销售额持续增长，表明业务正在逐步恢复。公司计划加快开店速度，尤其在东南亚市场，未来盈利能力值得期待。投资者应关注其在港股通的进展及盈利能力的改善情况。