20230831-开源证券-特海国际-09658.HK-公司信息更新报告_餐厅利润率大幅提升_自下而上开店放缓_3页_453kb

核心发现：特海国际（09658HK）发布2023年上半年业绩，实现收入32.4亿美元，同比增长318%，净利润3394万美元，同比扭亏为盈。公司翻台率增加、经营效率提升及减值减少是主要利润增长点，当前维持“买入”评级，目标价对应PE分别为521、214、105倍（2023-2025年）。

业绩亮点

• 扭亏为盈：2023H1净利3394万美元，利润同比大幅提升，主要因同店销售额增长129%、翻台率达34次（同比+1次），餐厅利润率增至83%（同比+69pct）。
• 费用优化显著：原材料、员工成本、折旧支出占比分别下降1.5/3.6/0.7pct，为8.3%。
• 稳健扩张中餐海外版图：截至2023H1海外门店达115家，覆盖12国，未来3年计划开店11、22、31家，新门店落子东南亚、北美、中东等高潜力地区。

风险提示

• 短期不确定性：2023H2或受减值、汇兑波动、总部运营费用拖累利润，预计净利率难以延续高速增长。
• 外部挑战：海外中餐竞争加剧、宏观经济波动可能影响门店拓展节奏与顾客体验。

估值与展望

• 下调盈利预期：开源证券下调2023-2025年净利润预测至1.96/4.79/9.73亿美元（相较前期预测降幅显著）。
• 中长期利好：多品牌战略启动（清真火锅逐步落地东南亚、中东），叠加中餐文化出海长期需求，成长空间逐步打开。
• 估值需理性看待：当前股价对应1-3年PE普遍高位，尤其2023年PE维持在521倍以上。

免责声明

• 本报告内容基于公开数据及分析师评估，投资建议仅供参考，不构成任何买卖推荐。投资者需结合自身风险承受能力独立决策。