20220509-东方财富证券-崇达技术-002815.SZ-2022年一季报点评_产品结构持续优化_大客户战略取成效_4页_370kb

产品结构持续优化，大客户战略取成效

核心内容概述

本报告分析了公司在2022年第一季度的财务表现及战略实施情况，重点突出公司在产品结构优化、大客户战略推进、产能扩张以及财务指标改善等方面的成果，同时提供了未来三年的盈利预测和投资建议。

主要观点

财务表现

• 营业收入：2022年第一季度实现15.02亿元，同比增长15.61%。
• 归母净利润：实现1.57亿元，同比增长28.20%，环比增长64.12%。
• 扣非归母净利润：实现1.56亿元，同比增长40.07%，环比增长74.52%。
• 毛利率与净利率：分别为25.96%和10.20%，保持稳定。
• 费用控制：三项费用率合计7.84%，同比下降2.18个百分点。
• 偿债能力：资产负债率从45.40%降至44.20%，流动比率和速动比率分别提升至1.67和1.28。

产能与产量

• 2021年产能与产量：PCB生产与销售面积分别为491.87万平方米和470.93万平方米，同比增长30.27%和28.72%。
• 2022年产能：珠海崇达一期产能释放后，整体产能达到582.92万平方米，同比增长40.60%。

产品结构

• 公司产品覆盖双面板、高多层板、HDI板、厚铜板、背板、软硬结合板、埋容板、立体板、铝基板、高频板、IC载板、FPC等全系列PCB产品。
• 产品广泛应用于通信设备、工业控制、医疗仪器、安防电子、航空航天等高科技领域。
• 2021年公司在5G高频高速电路板、车载电子用电路板、AI服务器用电路板、MiniLED用电路板等领域加大研发投入，提升技术储备。

大客户战略

• 公司深入实施大客户销售策略，加强与行业领先企业的合作。
• 5G通信领域：主要客户包括中兴、烽火通信、康普、高意、安费诺、Intel、华勤等。
• 其他领域：包括ABB、施耐德、博世、海康威视、大华科技、京东方、新华三、松下、Preh均胜、雅达、伟创力、捷普等。
• 内外销结构优化：2021年外销和内销收入分别同比增长39.35%和28.61%，增强公司抗风险能力。

关键信息

投资建议

• 评级：增持（首次）。
• 盈利预测：
  • 2022-2024年营业收入分别为73.11/85.28/98.00亿元。
  • 归母净利润分别为8.10/9.98/12.07亿元。
  • EPS分别为0.92/1.14/1.38元。
  • 对应PE分别为11.59/9.41/7.78倍。
• 估值比率：
  • EV/EBITDA分别为6.96/5.21/3.70倍。

风险提示

• 原材料价格波动风险。
• 中美贸易摩擦带来的经营风险。
• 公司扩产进度不及预期。
• 下游市场需求不及预期。

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

主要财务比率

总结

公司通过产品结构优化、大客户战略推进及产能扩张，实现了营业收入和利润的稳步增长，财务表现稳健，费用控制良好，偿债能力持续提升。随着5G、大数据、人工智能等行业的快速发展，公司有望在未来三年内保持增长态势，盈利预测显示其增长潜力较大。尽管存在原材料价格波动、中美贸易摩擦、扩产进度及市场需求等风险，但公司具备较强的抗风险能力和市场竞争力，被东方财富证券研究所给予“增持”评级。