20180120-华泰证券-传媒互联网2018年周报第3期_关注电影春节档和低估值价值标的_14页_972kb

传媒行业周报总结 - 2018年01月22日

核心内容

2018年1月15日至1月19日，传媒（中信）板块下跌1.8%，跑赢创业板1.42个百分点，日均成交额同比减少0.5%。整体板块表现平淡，区块链和次新股概念带动部分个股上涨，而部分高估值标的出现下跌。乐视网计划下周四复牌，可能继续影响板块情绪。

主要观点

1. 关注春节档与低估值标的
   春节档票房预期乐观，有望带动传媒板块回暖，建议关注次新院线标的及内容龙头如光线传媒、华谊兄弟、华策影视等。同时，低估值出版板块具备配置价值，如中南传媒、凤凰传媒、城市传媒。

2. 游戏行业趋势
   游戏板块整体回归较低估值水平，建议关注2018年有望显著增长的二线龙头：完美世界、三七互娱。短期关注基本面扎实、估值较低、业绩弹性较大的游族网络、恺英网络。虽然腾讯和网易占据市场主导地位，但其他公司仍有增长空间。

3. 动漫领域机会
   在消费升级、二胎政策及国漫崛起的背景下，动漫相关标的正探索多元化变现方式，有望迎来快速发展期。奥飞娱乐与凯撒文化等公司有相关进展。

4. 影视行业动态
   春节档票补将受限，旨在遏制恶性竞争，引导行业向内容为王发展。《前任3》为华谊兄弟带来业绩贡献，预计3.38亿至3.9亿。唐德影视《毕业旅行笑翻天》即将上映。

5. 电视市场表现
   电视剧板块表现低迷，但优质头部内容仍是行业发展的核心驱动力。新丽传媒《风筝》收视率领先，华策影视《染个我》网络点击排名靠前。

6. 出版与阅读市场
   2017年出版行业增长14.55%，少儿图书贡献最大。建议关注低估值出版标的，PE估值多在15倍以下。

7. 营销板块分析
   区块链概念受监管影响，营销板块整体承压。建议关注具有核心媒体资源的媒体型公司，警惕并购标的商誉减值风险。

关键信息

重点公司动态

• 完美世界：手游《轮回决》预计2月末3月初上线；《武林外传》预计4月或5月上线。
• 三七互娱：手游《传奇霸业》12月13日上线。
• 游族网络：手游《天使纪元》公测，APPstore畅销榜排名第5。
• 华谊兄弟：《前任3》预计贡献2018年业绩约3.38亿至3.9亿。
• 唐德影视：2017年净利润2亿至2.5亿，受《中国好声音》项目影响约1.4亿元。
• 奥飞娱乐：蔡晓东先生持股11.07%，其中57.06%处于质押状态。
• 巨人网络：收购Alpha，提升其游戏业务版图。
• 科达股份：对数力网络增资20%，推进“营销云”战略。

行业动态

• 政策监管：1月22日起八部委将开展网游专项整治，影响游戏行业。
• 合作与创新：乐高与腾讯合作推出儿童数字体验解决方案；腾讯与育碧合作推出小游戏；头条号提升粉丝内容广告收益；应用宝与天天快报启动“双引擎”模式。
• 区块链：以太猫完成7000万美金A轮融资；LINO项目融资千万美金，利用区块链技术革新视频行业。

市场表现

• 影视板块：《前任3》票房达18.53亿，带动华谊兄弟业绩预期；唐德影视《毕业旅行笑翻天》即将上映。
• 游戏板块：区块链概念标的如宣亚国际、横店影视表现较好，但部分公司如暴风集团、安妮股份下跌明显。
• 院线表现：横店影视周涨幅9.73%，金逸影视周涨幅2.37%。
• 电视收视：新丽传媒《风筝》北京卫视收视率1.7%，华录百纳《我的青春遇见你》湖南卫视收视率0.94%。
• 网络播放量：鹿港文化《极光之恋》网络点击9.03亿，华策影视《染个我》网络点击5亿。

风险提示

• 政策监管的不确定性：传媒行业受政策影响较大，未来可能面临更严格的监管环境。

免责声明

本报告仅供华泰证券客户使用，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。投资者应自行判断并承担相应风险。