20180803-中原证券-文化传媒行业月报_暑期档电影市场持续景气_电子竞技获体育总局认可_19页_2mb

报告摘要

2018年7月，文化传媒行业整体表现不佳，中信传媒指数下跌3.00%，跑输上证综指4.02个百分点，跑输创业板指0.17个百分点，排在A股板块涨跌幅第26名。主要原因是行业整体业绩分化明显，高增长态势逐渐消退，部分公司业绩增长低于预期。

行业市场回顾：7月沪深300指数上涨0.19%，上证综指上涨1.02%，深证成指下跌2.14%，创业板指数下跌2.83%。传媒子版块中，平面媒体下跌8.77%，广播电视下跌1.75%，电影动画下跌2.71%，互联网下跌4.38%，整合营销上涨2.76%。
电影市场持续景气：1-7月票房同比增长21.09%，达到389.82亿元。7月单月票房69.56亿元，环比增长94.52%，同比增长37.96%。电影《我不是药神》和《西虹市首富》是推动票房回暖的主要力量。
政策监管收紧：国家广播电视总局加强内容监管，治理综艺娱乐、追星炒星、高价片酬等问题。国家网信办会同工信部等开展网络短视频行业集中整治，关停部分平台并约谈多家。
估值处于历史低位：截至2018年7月31日，中信传媒板块PE为23.76倍，远低于12年以来的平均水平，仅为15年峰值时期的1/5左右。板块估值处于历史低位，整体下行空间有限。
投资建议：短期建议关注口碑与票房表现较好的电影，中长期建议关注低估值的各子版块龙头公司及中报主营业务增长超预期的公司。

行业投资评级：
- 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
- 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间；
- 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。
公司投资评级：
- 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
- 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
- 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
- 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

公司简称	总股本/亿股	流通股/亿股	股价(元)	2017A EPS(元)	2018E EPS(元)	2019E EPS(元)	每股净资产	2017A PE(倍)	2018E PE(倍)	2019E PE(倍)	投资评级
三七互娱	21.25	11.82	10.48	0.75	0.89	1.00	2.87	13.97	11.78	13.20	增持
完美世界	13.15	4.66	26.25	1.14	1.46	1.72	6.30	23.03	17.98	15.26	增持
光线传媒	29.34	27.52	9.16	0.28	0.98	0.39	3.55	32.71	9.35	23.49	增持
分众传媒	146.78	69.65	10.42	0.41	0.45	0.53	0.95	25.41	23.16	19.66	增持
视觉中国	7.01	3.10	25.62	0.42	0.55	0.67	3.70	61.00	46.58	38.24	增持
华策影视	17.74	12.00	9.36	0.36	0.44	0.49	3.43	26.00	21.27	19.10	增持