20210830-天风证券-永辉超市-601933.SH-新业态冲击旧门店及转型期叠加利润承压_轻装上阵_仓储店开启成长新路径_6页_927kb

永辉超市2021年半年报总结

核心内容概述

永辉超市在2021年上半年面临营收和利润双降的挑战，其传统大卖场业态受到新兴零售模式如社区团购的冲击，同时公司主动调整内部结构和库存水平，导致整体经营承压。尽管如此，公司通过推动仓储店转型、加强数字化能力建设和优化供应链体系，为未来的增长奠定了基础。

主要观点

• 营收与利润下滑：2021年H1实现营收468.3亿元，同比下降7.3%；归母净利润为-10.8亿元，同比下降158.4%；扣非归母净利润为-9.3亿元，同比下降166.4%。其中，2021Q2营收同比下降10.0%，归母净利润为-11.1亿元。
• 门店调整：截至2020年6月末，公司拥有1026家门店，其中20家为仓储店，新开店28家，储备门店202家。仓储店销售额达到1.5亿元，同比增长139%。
• 线上销售增长：到家业态高速发展，线上销售额达68.1亿元，同比增长49.3%，占收入比例14.1%。其中，永辉生活APP贡献了54%的线上销售额，日均单量27.9万单。
• 毛利率下降：公司2021H1毛利率为18.8%，同比下降3.6个百分点。生鲜及加工毛利率为10.3%，同比下降4.7个百分点；食品用品毛利率为15.7%，同比下降3.5个百分点，主要受销售降库存、社区团购冲击及疫情反复影响。
• 期间费用变化：2021H1销售费用为8.0亿元，同比增长2.1%；管理费用为1.0亿元，同比下降13.0%；财务费用为0.8亿元，同比增长336.87%，主要受新租赁准则下租赁负债利息费用增加影响。
• 转型与数字化：公司积极向仓储店转型，同时加强数字化建设，推动供应链优化，以适应市场变化并提升竞争力。

关键信息

门店与销售情况

• 仓储店发展：全国改店开业仓储店共20家，其中5月份开店2家，6月份开店18家。
• 日均客流量：仓储店日均客流量达6181人次，同比增长136%。
• 线上销售：线上销售额增长显著，占收入比例14.1%。

财务数据

投资建议

• 投资评级：维持“增持”评级。
• 展望：公司转型仓储店新业态，有望凭借低价好货和低运营成本的优势，成为面向大众普遍需求的长期零售场景。

风险提示

• 宏观经济影响：可能对零售行业造成压力。
• 市场竞争加剧：新兴业态对传统超市形成挑战。
• 信息化建设不及预期：可能影响公司数字化转型效果。

财务预测摘要

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

结论

永辉超市在2021年半年报中表现出营收和利润的双降，主要受外部市场冲击和内部结构调整影响。然而，公司通过仓储店转型和数字化建设，展现出积极应对市场变化的决心。尽管当前经营承压，但公司对未来增长持乐观态度，认为仓储店模式有望提升竞争力并成为长期零售场景。投资者应持续关注公司转型进展及市场反应。