20131210-东北证券-家电行业_2014年投资策略-_质变_提升行业估值空间_高成长个股是重要看点_18页_1mb

家电行业2014年投资策略总结

核心内容

家电行业在2013年经历政策透支效应后，整体增速放缓，市场热度下降。然而，随着透支效应减弱，2014年及以后行业将进入理性复苏阶段，前景被看好。未来增长将更多依赖于消费升级和市场结构优化，尤其是一二级市场的升级需求将成为主要驱动力。

主要观点

• 行业理性复苏：政策刺激效应减弱后，家电行业增长将回归理性，预计2014年后复苏明显。
• 产品结构升级：消费升级推动产品结构持续优化，高能效、变频、智能化将成为核心趋势。
• 品牌格局变化：行业竞争格局将稳中有变，技术与产品创新能力是核心竞争力。
• 估值提升空间：行业估值有望在产业升级趋势下进一步提升。

关键信息

1. 产品结构升级趋势

• 空调市场：

  • 变频空调仍是主流，3级能效空调短期增长，但高能效和变频空调市场份额将持续上升。
  • 2013年下半年空调能效补贴政策终止，变频空调能效新标准预计2014年推出。

• 冰箱市场：

  • 三门冰箱市场份额逐年提升，预计未来两年将超越双门，成为市场第一大品类。
  • 2013年前9个月，海信&科龙市场份额显著提升，与第三名差距缩小。

• 洗衣机市场：

  • 波轮洗衣机占比仍超50%，滚筒洗衣机增长迅速，双缸洗衣机逐步淡出。
  • 海尔和美的系继续占据主导地位，第三、四、五品牌竞争激烈但差距较小。

• 彩电市场：

  • 超高清、大尺寸成为行业热点，4K电视出货量预计2014年将超200万台。
  • LED液晶电视仍是主流显示技术，OLED普及受阻。
  • 日本城镇家电普及率高，可作为国内未来发展的参考。

2. 市场需求空间

• 农村市场：家电普及率仍较低，农村家庭人均纯收入增长带来巨大需求空间。
• 城镇化与消费升级：城镇家电保有量仍有增长潜力，中高端产品需求上升，推动行业结构优化。

3. 上游原材料市场

• 大宗原材料价格整体低位运行，成本压力不大。
• 液晶面板价格结构性波动持续，但整体下行趋势未变。

4. 电商发展与渠道变革

• 电商成为家电行业未来的重要渠道，2013年网络零售市场规模预计达1.8万亿元，占社会消费品零售总额7.5%。
• 电商渠道受季节性影响较小，线上销售表现优于线下淡季。

重点上市公司

主要风险

• 原材料价格大幅波动可能对行业盈利产生压力。

投资逻辑

• 技术与产品创新是推动行业增长的核心。
• 消费升级和城镇化是长期增长动力。
• 电商渠道将重塑行业销售模式，提升市场渗透率。
• 品牌集中度提升将推动行业格局变化，龙头企业更具优势。

图表目录

• 图1-图6：空调、冰箱、洗衣机市场产品结构分析（零售量与零售额）。
• 图7-图10：4K和OLED电视出货及预测数据。
• 图11-图14：国内电视出货均价、尺寸及市场结构分析。
• 图15-图22：空调、冰箱、洗衣机、彩电市场品牌格局变化。
• 图23-图29：农村与城镇家电普及率、收入及中日GDP对比。
• 图30-图32：大宗原材料（钢、铜、液晶面板）价格走势。
• 图33-图38：国内网购用户规模、网络零售市场规模及彩电线上销售占比。

结论

2014年家电行业将进入理性复苏阶段，行业前景良好。消费升级和产品结构优化将成为主要驱动力，电商渠道发展将带来新的增长点。重点推荐技术实力强、品牌地位稳固、具备全球资源整合能力的企业，如格力、海尔、海信科龙和合肥三洋。同时，需关注原材料价格波动等潜在风险。