20220908-太平洋-兴瑞科技-002937.SZ-Q2成长韧性充分显现_品类与规格延伸_客户复制是未来重要看点_6页_1mb

兴瑞科技（002937）总结

核心内容

兴瑞科技是一家专注于精密零组件研发制造的企业，产品涵盖电子连接器、结构件、塑料外壳、镶嵌注塑件等，广泛应用于智能终端、汽车电子及新能源汽车三电系统和消费电子等领域。公司凭借在传统智能终端类产品的海外核心客户布局、高毛利产品策略、产能贴近客户等优势，实现了较快的增长。随着全球汽车电子缺芯状况的缓解以及俄乌战争影响的逐步减弱，公司展现出良好的成长韧性。

主要观点

• 业绩表现：2022年上半年，公司实现营业收入7.55亿元，同比增长29.42%；营业利润0.87亿元，同比增长26.07%；归属于上市公司股东的净利润0.77亿元，同比增长22.82%；扣非后归母利润0.80亿元，同比增长39.20%。其中，第二季度单季各项数据快速提升，归母利润0.43亿元，同比增长69.19%；扣非后利润0.48亿元，同比增长138.02%。
• 成长动力：公司通过前道布局，在东南亚建立产能，同时将资源向汽车与新能源三电领域集中，成功突破了行业困局，实现超越行业水平的增长。
• 产品拓展：公司从传统连接器或BDU类产品向PDU、OBC、DC-DC、鱼眼端子等连接器模块组件产品方向延伸，客户复制效应显著，未来成长空间广阔。
• 投资建议：公司已走出“认知与学习期”，市场对其认可度逐步提升。预计2022-2024年净利润分别为1.96亿元、2.87亿元、4.02亿元，当前市值对应PE分别为31.12倍、21.20倍、15.14倍，维持买入评级。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：298/290百万股
• 总市值/流通：6,094/5,924百万元
• 12个月最高/最低：25.54/11.00元

盈利预测与财务指标

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	1,252	1,620	2,450	3,420
净利润（百万元）	113	196	287	402
毛利率	24.29%	29.10%	30.01%	30.40%
销售净利率	9.06%	12.09%	11.73%	11.77%
净利润增长率	-10.86%	72.67%	46.81%	40.00%
ROE	11%	16%	19%	21%
ROA	8%	13%	16%	17%
ROIC	22%	28%	39%	50%
摊薄每股收益（元）	0.38	0.66	0.97	1.35
市盈率（PE）	53.74	31.12	21.20	15.14

风险提示

1. 全球经济受疫情持续影响再次衰退。
2. 5G终端和汽车电子下游需求增长不及预期。
3. 东南亚新设工厂产能扩增进度不及预期。
4. 新能源汽车客户拓展与品类迭代升级不及预期。

未来展望

公司未来成长看点主要集中在以下方面：

• 客户拓展：通过与TIER1客户的合作，持续拓展市场份额。
• 产品延伸：从传统产品向新能源汽车关键组件延伸，如PDU、OBC、DC-DC等。
• 产能布局：在东南亚建立产能，贴近客户，提高交付效率。
• 行业趋势：随着缺芯状况缓解及俄乌战争影响减弱，公司产能与渠道优势将得到更好发挥。

投资团队信息

• 证券分析师：王凌涛

  • 电话：021-58502206
  • 邮箱：wanglt@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190519110001

• 研究助理：欧佩

  • 电话：021-58502206
  • 邮箱：oupei@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190121090001

联系方式

• 销售团队：覆盖全国多个地区，包括华北、华东、华南销售团队，具体信息详见上文。
• 投诉电话：95397
• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com
• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座

重要声明

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